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  • 從CPI回落看鋼價跌跌不休,2012
  • 上海 發布日期：[2012-05-15]
  • dbzz.net【東北制造網冶金】

        近期以來，隨著歐債危機的再次發酵，全球金融環境再次惡化，各類利空層次不窮，市場再次陷入風聲鶴唳的狀態中，在這樣的情況下，近日公布的最新CPI數據由于大幅下滑，被市場解讀為利空，究竟這樣的數據所代表的國內經濟運行現狀和近期鋼價的下跌有無必然的直接聯系？待筆者分析目前最新的國內外市場環境后，就會得出正確的結論。

        CPI和PPI雙回落將倒逼政策寬松

        國家統計局數據顯示，4月全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲3.4%，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降0.7%，漲幅分別比上月回落0.2和0.4個百分點，二者之間的“剪刀差”繼續擴大。PPI方面，4月同比下降0.7%，連續兩個月出現負增長。其中生產資料價格下降1.2%，生活資料價格上漲1.1%。

        從歷史情況看，PPI的負增長將對上、中游行業盈利產生拖累，而對于下游消費品行業產生正面影響。但從總體來，由于上、中游行業企業在我國國民經濟中的比重較大，PPI漲幅和企業總體盈利情況為正相關關系。

        PPI走勢與我國工業投資增速波動保持較強一致性。目前我國生產資料價格占PPI的比重為70%左右，而生活資料權重為30%左右。在此基礎上，我國PPI走勢更多反映了生產資料價格變化的情況，投資需求的上升必然推高PPI。4月PPI同比漲幅為負，這反映了當前經濟的主要矛盾是需求不足，尤其是企業盈利壓力大。

        4月PPI同比漲幅再度延續負增長，這反映出生產環節的不景氣，當前我國經濟仍處于去庫存階段，需求不旺。在工業增加值以及房地產投資下滑的影響下，PPI處于下行區間，這是我國宏觀經濟尋底的直接反映。但當月PPI環比漲幅出現了回升，這預示PPI在未來一兩個月有望隨經濟企穩反彈而觸底，5月PPI的同比負增幅有望收窄。

        從統計局日前公布的工業企業利潤數據來看，一季度全國規模以上工業企業實現利潤10449億元，同比下降1.3%，其中石化、鋼鐵、化工、電氣等行業均出現了利潤增幅下降甚至虧損的情況。

        未來CPI漲幅掉頭大幅上揚的可能性較校與CPI的走勢相比，當前經濟增速下滑更值得重視。4月PPI同比下降0.7%，這充分反映出目前國內需求下降，投資放緩的態勢。同時，PPI與CPI漲幅走勢的“背離”也值得注意，這說明生產領域的價格波動不能有效地傳導到消費領域中。

        工業企業收入增速是由工業增加值和PPI共同決定的。工業增加值和PPI同比增速的底部預計同時出現在4月，因此4月工業企業收入增速可能繼續下滑，但未來隨著量價齊升仍具備持續回升的動力。

        由于基數效應以及近期大宗商品價格的下降，PPI短期仍將維持負增長情況，但不排除在二季度末出現反彈的可能性。預計全年工業企業利潤增速的低點將出現在一季度，未來有望緩慢上升。

        國家統計局同期還公布了工業增加值、投資、消費等數據，這些指標的增速回落較明顯。海關總署10日公布的數據也顯示，4月出口、進口增速較3月雙雙回落。在經濟增長面臨下滑壓力的情況下，CPI和PPI漲幅的回落為宏觀調控向“穩增長”傾斜創造了條件。

        聯想到近期公布的國內成品油價下調相對往期迅速，反映物價漲幅下行的今年是推出資源品價格改革的良好時機。目前來看，中央與各地方政府正在積極推進與推廣電、水、天然氣等資源品價格改革的具體方案，多年來雷聲大雨點小的狀況可能就此打破。”

        事實上，近期國內密集推進資源品價格改革措施。居民生活用電、用水價格改革方案在各地陸續開始舉行聽證會，天然氣價格改革方案已報國務院審批，而成品油價格形成機制的調整方案或將等待國際市場的有利時機再擇機推出。

        經濟緩慢下行或許是“調結構”的良好時機，作為產業集中度過低導致種種亂相的鋼鐵行業來說，目前或許是一個轉型的關鍵時機。

        鋼價不及大豆，產業發展需集中升級

        4月11日，大連商品交易所大豆主力合約的收盤價格為4476，而同期上期所的螺紋主力合約收盤價為4150，從某種角度分析，作為資源性產品的一公斤鋼價還不及一公斤可再生的大豆，這樣的狀況也就是近兩年才出現的，一方面是鋼鐵產業無序競爭，產能過剩已經蔓延至全行業全產品序列，一旦市場價格好轉，大量投放市場的產能壓制價格上行，另一方面，鋼鐵行業類金融化運作的現狀已經造成無法自愈的惡疾，資本對整個行業來說已經成為一種“毒品”，以規模取勝賺快錢的理念在成就了產量表上的天量數字的同時也埋下了隱患，一旦行業發展受阻，“裸泳現象”比比皆是。從去年到今年，行業內不斷出現的跑路現象無疑是這種現象的最好注解。

        《鋼鐵工業“十二五”發展規劃》中明確提出“十二五”目標，將“通過兼并重組大幅度減少鋼鐵企業數量，國內排名前10位的鋼鐵企業集團鋼產量占全國總量的比例由48.6%提高到60%左右。

        目前我國民營鋼鐵生產企業有400家左右，其中100萬噸規模以上的有130家左右，其產能占全國民營鋼鐵的80%以上；300萬噸以上的企業有37家，總產能在2億噸以上，占全國民營鋼鐵的60%；500萬噸以上有15家，1000萬噸以上有6家。300萬噸以上企業，企業數只占9％，但產鋼占60％，集中度比五年前大大提高。

        近年來，我國鋼鐵行業不斷推進兼并重組，產業集中度由此不斷提高。數據顯示，行業前十家產業集中度這一指標在2005年為34.7%，2010年則上升為48.6%。《鋼鐵工業“十二五”發展規劃》則進一步提出了將“48.6%提高到60%左右”的目標。

        中國鋼鐵產業集中度降低的成因分析：

        1、國有大型鋼鐵聯合企業發展緩慢。一是企業通過內部積累式發展較慢。由于企業發展機制的問題，許多大型鋼鐵行業在鋼鐵產業快速增長的時期，脫離鋼鐵主業，將稀缺的資本用于多元化經營，特別是非相關的多元化經營。中國前四位最大鋼鐵生產公司都進行多元化經營。在日本，直至鋼鐵業發展成熟、產業競爭激烈時，鋼鐵企業才進行適當地相關多元化經營。二是鋼鐵產業內通過聯合兼并進行產業整合的速度遲緩。許多鋼鐵企業屬于地方政府，近年鋼鐵行業發展快速，效益好，許多地方政府大力發展鋼鐵產業，發展地方經濟。由于產權歸屬阻礙全國范圍內的鋼鐵產業兼并重組，產業整合以省(區)內為主，跨省(區)的聯合兼并很少。三是國家的產業政策。原國家經貿委行業規劃司預測2005年我國鋼材表觀消費總量達14000萬噸以上，并堅持總量調控的原則。但是，2003年中國鋼材實際表觀消費量為24725萬噸。國家產業總量控制政策主要限制了國有大型鋼鐵企業發展，對一些地方或民營鋼鐵企業的作用較校結果，國家重點大型鋼鐵企業的發展速度遠遠低于地方或民營鋼鐵企業。

        2、小規模、低起點的民營鋼鐵企業發展迅速。鋼鐵是一個資本和技術密集型的產業，但是已成為民營企業快速發展的八大行業之一。由于受資本不足的限制，新建民營鋼鐵企業起點低，生產經營規模大多數都很校可是，民營鋼鐵企業有一個明顯的優勢就是市場需求導向的發展機制。近幾年來，鋼鐵行業的高利潤率吸引了大量的民營資本，民營鋼鐵企業的發展速度和技術進步都明顯地高于大型國有重點鋼鐵企業。民營鋼鐵企業對產業生產能力擴大和滿足市場需求作出了積極貢獻，但是由于整體規模偏小，必然會降低產業的集中度逐年下降。

        3、中國鋼鐵市場的規模迅速擴大。本世紀以來，中國經濟一直平穩快速發展，固定資產投資率一直維持在20%以上，再加上奧運會、世博會等大型項目對經濟的拉動，以及上海浦東新區、天津濱海新區、河北曹妃甸工業區等開發區的建設，中國對鋼材需求量不斷增加。國有大型鋼鐵企業由于受到宏觀調控政策的影響，產能受到限制。一些民營鋼鐵企業就是抓住了這個難得的市場機會，迅速擴大產能。這必然造成鋼鐵產業集中度的逐年下降。

        但是這次主要是由于國內經濟轉型升級，隨著產業升級的深入，加之重工業化的部分完成，國內市場用鋼總量已經處于平臺期，而只有市場生產主體集中度提高，產業秩序才能規律，這次“調結構”必然會在政策和市場層面倒逼鋼鐵產業升級，加速整合和外向型經濟的發展才是鋼鐵行業走出目前困境的唯一路徑。

        鋼價止跌時機預測

        雖然從春節后開始的鋼價反彈近期告一段落，鋼價在寶鋼等大鋼廠看跌的出廠價格面前應聲而落，加之鋼鐵貿易企業的資金鏈條由于銀行擔憂放貸風險始終沒有放松，而下游需求始終處于觀望狀態，在二季度開始在鋼價上漲的帶動下，下游需求也有所釋放，但是近期的鋼價下跌將下游需求再次推向觀望。由此造成鋼價的二次探底。

        鋼價止跌目前看，取決于兩個關鍵因素，一是政策效應何時產生共振，今年以來，政策面始終處于審慎的態度，大部分采用預調微調的措施，打個不恰當的比方就是“水多了加面，面多了加水”，沒有從根本上改變市場對緊縮的預期，在這樣的局面下，只有采用降息等金融調控工具向市場發出明確的信號才能改變目前相對悲觀的預期，從目前的政治和經濟層面判斷，最晚于二季度末三季度初，降息等信號必將發出。二是鋼廠何時再限產，從去年年底到一季度末的鋼廠限產保價還是取得了一定的效果，但是部分大鋼廠由于限產喪失部分市場份額，所以在鋼價上行后，就采用以量換價的市場操作，大量向市場集中投放資源，直接導致鋼價滯脹，從去年末到現在，雖然原料成本有所下降，但是油價高企，人工成本大幅上漲，鋼廠的綜合生產成本基本比去年要上升20%左右，而且無法向下游傳遞，所以鋼廠對鋼價止跌的期望最大，一旦價格再次下行，打破鋼廠的心理價位后，集體限產保價的局面將再次出現。
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