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滬鋼會不會重演雪崩行情？,2012
上海發布日期：[2012-05-24]
dbzz.net【東北制造網冶金】
    宏觀面、基本面已與去年9月份不同
    政府宏觀調控已經開始由緊向松轉變，鋼鐵行業的資金壓力將逐漸舒緩。同時，后期產量有望減少，消費也未必有想象中的悲觀，未來鋼價下行空間有限。
    4月中旬滬鋼沖擊4400元/噸未果，之后在國內外宏觀與微觀的多重利空影響下，價格轉頭向下。目前利空因素依舊聚集，部分業內人士對滬鋼后期走勢較為悲觀，認為市場會重復去年9月份的表現，然而筆者卻不這么認為。
    宏觀環境不同
    去年國內物價水平節節攀升，基于對通脹的擔憂，政府大范圍收緊調控，存款準備金率不斷提高，市場流動性逐漸緊張。8月份上調存款準備金率的措施直接導致銀行承兌利率在9月份攀升至11.31‰(月率。由于鋼鐵銷售環節中普遍使用票兌，承兌利率的提高對商家構成了巨大的資金壓力，貿易商不得不拋貨套現，鋼材價格大面積坍塌。
    今年國內的宏觀情況與去年不同。通脹已經得到初步控制，物價水平呈現出明顯的下行趨勢，PPI連續兩個月同比出現負增長。同時，政府在經濟上“保增長”的意圖增強，宏觀調控已經開始從緊向松轉變，5月份央行再次降準就是證明。相對去年最高時期11.31‰的月率水平，目前的銀行承兌利率只有4.58‰。雖然鋼鐵行業還沒有感受到資金成本下降的福利，但這只是一個時間問題。
    后期產量有望減少
    本輪鋼材價格的下挫很大程度上歸于產量的大幅增加。4月上旬國內粗鋼日均產量達到創記錄的203.08萬噸，4月下旬再次提高到203.5萬噸，而去年最高時也不過是6月下旬的201.8萬噸。市場本以為受到鋼材價格下挫的影響，5月份粗鋼產量會有所下降，但實際上，5月上旬日均粗鋼產量更是上升至204.53萬噸的高水平。不過筆者認為，5月上旬粗鋼產量未能如市場預期地下降實屬正常。相對于期貨價格從4月中旬開始下跌，現貨市場價格正式意義的下跌是5月上旬。另外，鋼廠的生產調整本身就滯后于鋼材價格的變動。去年鋼材價格從9月下旬開始暴跌，但產量下降卻始于10月中旬。因此鋼材價格下挫對產量的影響有望在后期體現出來。目前的情況顯示，自5月中旬以來，不少鋼廠已經停產檢修。
    未來需求或許并沒有想象中差
    6月份開始氣溫大幅回升，戶外工地施工量將減少，這是當前不少業內人士看淡后期鋼材價格的重要原因。但今年或許將呈現“旺季不旺、淡季不淡”的局面。歷年4、5月份鋼鐵市場需求旺季的形成除了氣溫的配合，另一個重要因素就是3月中上旬兩會之后中央財政資金的撥付陸續到位，大批政府主導型的基礎建設項目開始上馬。
    今年兩會之后并沒有立刻上馬大批政府投資型項目，這是前期“旺季不旺”行情的重要影響因素。4月份工業增加值同比僅增長9.3%，隨著經濟的疲軟，政府基礎設施建設投資政策發生了改變：發改委最近加快了項目審批進度、中央財政對家電消費下撥了265億元的補貼以及鐵路投資向民間資本完全敞開大門。目前外貿和內需形勢仍不明朗，后期政府必將通過加大支出、放松信貸、開工大型項目來穩定經濟增長。這些措施勢必會拉動對鋼材的需求。
    整體而言，在經歷了1個多月的下跌之后，目前的鋼材價格已經對利空因素有了充分反應，在希臘不退出歐元區的情況下，后期繼續下跌的空間有限，不會重演去年9月份的雪崩行情。
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