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　　5月份以來，由于原油價格大幅下挫，且宏觀經濟風險再次升溫，大宗商品走出一波集體下跌行情，連焦亦由2000一線下探至目前的1800左右。筆者認為，在歐債危機未出現明顯好轉之前，連焦后市將維持低位振蕩。

　　全球宏觀經濟風險升溫

　　5月由于希臘組閣失敗導致希臘退出歐元區危機不斷升溫，包括歐盟、中國等均制定應急計劃以減少損失，避險情緒不斷推動美元指數上漲，同時原油價格持續大幅下行，引發全球大宗商品集體下挫。此后，西班牙銀行業危機也浮出水面，其10年期國債收益率一度飆升至6.74%，接近7%紅線。受希臘與西班牙問題影響，歐元區5月綜合PMI終值降至2009年6月來的新低46，歷來經濟表現強勁的德國也出現較大的下滑，歐元區前景仍不容樂觀。目前市場正等待6月中旬希臘第二次大選結果，若希臘選擇退出歐元區，將對金融市場產生新一輪沖擊。

　　產業鏈弱勢格局難以改善

　　近期焦炭行業維持弱勢，國內產能過剩格局難以改善，1—4月我國焦炭產量累計達1.45億噸，同比增速為7%，4月產量為3763萬噸，較3月的歷史峰值有所回落，但同比增速仍高達7.35%。而同期下游鋼鐵行業生鐵與粗鋼產量增速不到3%，顯示出供求矛盾仍突出，焦化行業的限產并未達到效果，全行業虧損局面仍將持續。此外，焦炭成本支撐重心也不斷下移，截止到6月1日，CR煉焦煤指數由5月的702.134大幅下跌至656.526，在山西、山東等地大礦大幅下調焦煤出廠價帶動下，各地價格均出現一定程度下滑，整體價格重心下跌100—150元/噸。后期山西焦化仍有下調預期。下游鋼鐵行業受制于高庫存與低需求預期，價格亦表現平平，部分企業運行于成本線以下，從而對原料焦炭采購價施加更大的壓力。整體看，焦炭基本面仍無實質性利好，價格難以有效反彈。

　　房地產行業難以回暖

　　2011年下半年以來，國內已有近40個城市在不觸及政策紅線前提下陸續對購房進行松綁，中央政府對刺激剛需的微調政策采取了放任態度，尤其是在4月經濟數據顯著下滑后，部分城市再次意欲放松房地產調控。從統計數據看，5月份全國樓市成交出現了明顯好轉。在此背景下，住建部于6月5日再次強調堅持房地產調控不動搖，嚴格執行限購，且要求各地政府公開保障房信息。政策松綁預期將降溫。另一方面，由于房地產信貸將集中到期，房企流動性趨于緊張，5月土地市場成交情況與商品房情況截然相反，房地產商拿地動力明顯不足，這也預示著未來較長一段時間內，新屋開工面積仍將處于低位，房地產行業難以實質性回暖，鋼材需求增速也將維持較低水平。

　　總之，在歐債危機重燃預期下，近期宏觀經濟面風險仍有待釋放，且目前焦炭基本面仍無實質性利好因素刺激，后期連焦將持續受到壓制，期價難以走出低谷。 來源： 期貨日報