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  • 從CPI再降看近期鋼價走勢,2012
  • 上海 發布日期：[2012-06-21]
  • dbzz.net【東北制造網冶金】

        國家統計局6月9日公布的數據顯示，5月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比（較上年同期）上漲3.0％，環比（較上月）下降0.3％。CPI同比漲幅超預期回落，且創下近23個月新低（2010年6月CPI漲幅為2.90％），這在一定程度上也成為了央行6月7日宣布降息的理由。同時公布的5月份全國工業生產者出廠價格（PPI）同比降1.4％，環比降0.4％。5月份PPI數據創下近兩年半新低（2009年11月PPI漲幅為－2.1％），且下滑幅度略高于市場預期。作為先行指標，PPI的走低也預示著未來CPI將進一步回落。但同時，若PPI持續走低，則意味著企業利潤下降，經濟有下行風險。在這樣的形勢變化下,近期鋼價走勢將如何演變,成為市場各方關注的焦點.

        PPI已有觸底跡象利好鋼價

        5月份PPI數據創下近兩年半來的新低，顯示當前制造業依然不景氣，也引發外界對經濟有進一步下行風險的擔憂。不過，由于大宗商品價格的持續回落，尤其是從5月份開始，之前堅挺的原油等工業類商品大幅回調，PPI的繼續下滑屬于意料之中。

        近期隨著大宗商品價格逐漸企穩，PPI繼續下滑的空間或有限�？梢姷恼髡资�，5月份市場的大跌以原油、銅等主要大宗商品為領跌品種，然而從6月份來，原油、銅等商品逐漸有所企穩。而歐洲、美國、中國的宏觀形勢將成為PPI是繼續下滑抑或止跌企穩的“風向標”。支持大宗商品在三季度或出現類似一季度反彈的窗口因素，一是市場普遍預期三季度經濟增長或觸底，二是歐洲央行的政策也將繼續維持寬松，盡管受歐債危機的打壓，大宗商品仍有反彈動力。

        歐洲形勢是確定與不確定并存，比較確定的是歐洲央行會繼續放松，不確定的是歐債危機的“間歇性發作”何時再現。但無論希臘是否退出歐元區，市場經歷的歐債危機過程都會較為痛苦，引發投資者持續的擔憂，從而迫使歐洲央行對此采取行動，觸發新一輪的貨幣寬松。

        同時，不排除美聯儲推出新一輪量化寬松政策（QE3）的可能性。

        再看國內市場，由于中國經濟發展對大宗商品消耗的舉足輕重的作用，包括銅、鉛等品種在內的一些大宗商品消費量已占全球的40％多，中國的經濟走勢以及政策動向受到了市場高度的關注�？梢姷恼邉酉蚴�，6月8日，中國央行實施了近3年半來的首次降息。

        一方面歐債危機的擔憂情緒已較前期有所緩解，而另一方面中國政策采取行動也使得市場預期向好。由于此次利率下調政策的發布快于市場的預期，隨著利率的下降，將會降低企業的融資成本，為市場注入流動性，因此降息對市場將有一定的帶動作用。

        盡管PPI已有觸底的跡象，但根據價格傳導規律，作為先行指標的PPI對CPI有一定的影響，因此CPI依然有下行空間。但是由于通脹下降可期，政策方面現階段以穩為主，在穩的框架中略有微調，這種微調會比前期有適度的寬松。這是因為經濟增速在下降，需要一些政策釋放來對沖經濟下降的影響。

        所以鋼價在二季度以后將逐漸擺脫前期的陰跌局面，逐步會展開震蕩整理，雖然原材料價格出現一定的降幅，但是同比而言，還是具有一定的漲幅，鋼材價格內在的上漲動力還是存在的，只是由于今年以來，下游需求始終不旺，拖累鋼價反彈，具體操作上，逢低做多還是相對比較穩妥的。

        鋼廠步鋼貿后塵------刺刀見紅

        在鋼鐵行業不景氣和產業政策轉向，全國高喊產能過剩的大背景下，民營中小鋼廠和國有大鋼廠在二季度卻不約而同加大生產力度，就拿民企集中的唐山地區舉例，鋼廠的擴產熱情卻持續不減，高爐開工率的數據不斷刷新，一部分新建高爐也相繼投產。據了解，目前，唐山地區的高爐開工率已達95％以上，幾乎所有的鋼廠都在開足馬力生產。2012年唐山地區將新增十多座高爐，共計2000多萬噸的新增產能。

        而國有企業來看，武鋼的防城港和寶鋼的湛江最近趁著“穩增長”東風獲批，一下就多了2000萬噸產能。所以雖然在慘淡的現實面前，鋼鐵產能卻不減反增，各大企業都在拼命投資新增產能。冶金工業規劃研究院數據顯示，截至2011年底，中國粗鋼產能已達9億噸左右，創歷史最高紀錄，與6億多噸的需求相比過剩三分之一。

        所以，拼命擴產的一類是國有鋼企，國企領導要的是政績，產能擴張有政績，虧或賺與自己無關，領導的錢不少拿；另一類是民營企業，通過各種手段，實際上一直在盈利，他們借了錢再建設，逼得他們不得不生產，另一方面，產能搞大了將來賣出有資本。

        但是今時不同往日，2008-2009年全球金融危機爆發期間，中國曾推出4萬億元救市政策。其間，不少銀行大量放貸，向經濟注入大量資金,而鋼鐵企業是2008年刺激方案的最大受益者。但正是由于匆忙擴張導致這些鋼貿企業負債過高，風險敞口過大。銀行愿意做鋼貿融資，是因為鋼貿融資的體量很大。據估計，2011年全年鋼材貿易貸款1.89萬億元，而同期全國貸款總額54萬億元，鋼材貿易貸款在整個銀行貸款中的比例高達3.5%。鋼材消費的增速與投資增速緊密相連,隨著中國經濟進入結構性拐點，未來十年的固定資產投資難以維持過去十年平均22.7%的高速增長，鋼鐵消費增速也將進一步下滑。另外，地產調控和貨幣政策緊縮，打破了鋼貿融資的盈利模式。投資下滑，尤其是地產投資和鐵路基礎設施建設的下滑，限制了鋼材需求，造成鋼價從2011年下半年以來持續下跌。在鋼價持續下跌的階段中，以往被高鋼價掩蓋的一系列的問題持續發酵爆發，在目前的鋼貿行業持續爆發的騙貸跑路現象已是最直接的證明，而目前對鋼廠而言，雖然目前還不如鋼貿行業日子那么難過，但是潛在的風險絕對不小，由于鋼價低位運行，為了獲得穩定的市場份額來維持正常的生產秩序，拼價格拼政策已經成為獲得市場份額最直接有效的手段，各個鋼廠都在比返點利用低價來推動銷售，從某種角度看，鋼廠和汽車廠有一定的類似之處，不怕虧損就怕銷售積壓，資金鏈斷裂，因為單品上的小額虧損可以逼迫上游原料供應企業降低原料價格和拖長應付周期來彌補，但是一旦出現成品大量積壓，無法順暢銷售，直接導致流動資金被成品沉淀，短期的還能承受，一旦出現半年以上，資金鏈會出現斷裂，到時要么直接兩敗俱傷，低價傾銷快速回籠資金，但是這樣市場正常的價格秩序將被打破，出現市場價格的大幅波動。

        目前，鋼廠還有一個潛在的出血點，就是這幾年風行的鋼廠直銷模式，出于和貿易商爭奪客戶和利潤的目的，鋼廠這幾年大力拓展直銷模式，跳開貿易商，直接向下游用戶供貨，雖然取得一定的成績，但是這種模式存在一個天生的弊端，就是占用資金過大，所有的下游大客戶幾乎都存在賬期的問題，就拿汽車零件和建筑行業來說，一個月的賬期基本都是短的，大多都要兩個月到三個月，在近期資金緊張，資金成本高企的現在，雖然賬面有盈利，但是遠遠比不上潛在的資金成本損耗，另外，由于從今年以來，鋼材貿易商為了規避市場風險，大量縮減鋼廠合同訂貨量，大量資源被鋼廠左手倒右手，積壓在鋼廠自身參股或者控股的鋼材貿易公司內，再以市場價格銷售，也占用了鋼廠大量的流動資金，如原來還能采用質押模式，減少資金占用，但是近期銀行收緊鋼貿企業貸款，鋼廠面臨極大的資金壓力，所以近期鋼廠之間“寸土必爭，刺刀見紅”現象頻頻出現。

        其實，在筆者看來，國內鋼鐵行業的最大的危機還沒有出現，隨著歐債危機的演進，歐元近期受希臘危機暴跌，歐洲的鋼材進口在未來的幾個月將逐漸加大，特別是高端的冷軋，硅鋼等品種，如國家不能及時調整鋼材出口退稅政策，國內市徹力將繼續加大。

        近期鋼價走勢大預測

        海關總署日前發布數據顯示，5月我國鋼材出口523萬噸，創下23個月來新高，同比增加9.87%。相比前幾個月，5月份國內外鋼材價格差距進一步拉大，鋼材出口動力加大，推動出口放量。數據顯示，5月份國內鋼材價格整體延續跌勢，到5月31日，國內鋼材綜合交易價格為4265.8元/噸，月度環比下跌4%。與此同時，國際市場價格跌幅相對平緩，6月1日CRU全球價格指數為194.7，月比下跌僅1.9%，明顯低于國內鋼材價格跌幅。

        有數據顯示，5月份中厚板、熱軋板卷和冷軋板卷進口價格每噸分別下跌40美元、10美元和20美元，而國內價格下跌幅度分別51美元、27美元和31美元，均超過東南亞市場跌幅。

        如下半年國家適時出臺出口退稅調整政策，將對國內鋼材出口起到真正的推動作用，才能從根本上減輕國內市場庫存壓力。

        雖然近期寶鋼開始降價，市場庫存資源也有減少的趨勢，但是相對于下游需求而言，鋼廠的降價和市場庫存減少的幅度要遠遠小于下游需求的降幅，所以鋼價一直難有起色，從一季度末的陰跌到二季度末的急跌企穩，也是市場真實狀況的反映。

        從目前的情況看，下游需求在三季度中下旬在降息后銀根釋放，項目啟動的情況將有一定的改善，但也存在很多的不確定性，關鍵在于近期鋼材生產原料大幅降價，一旦鋼價上行，鋼廠加速生產釋放的資源也將打壓鋼價的上行，因此，鋼材市場價格還將維持一段時間低迷，如銀根放松超預期的話，貿易商的資金鏈條寬松，吸附一定量的鋼材資源，在這樣的情況下，鋼材價格才有逐步走強的可能。
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