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  • 兩次降息異同 鋼市影響不一,2012
  • 上海 發(fā)布日期：[2012-06-25]
  • dbzz.net【東北制造網冶金】

        時隔三年半，央行突然決定降息了。自2012年6月8日起，下調存貸款基準利率0.25個百分點，這次降息與2008年降息有何異同，對鋼材市場影響如何，成為時下鋼鐵業(yè)和鋼貿業(yè)以及下游終端用戶所共同關注的一大熱點。

        圍繞這一熱點，記者采訪鋼貿企業(yè)的經營者及業(yè)內人士，大家各抒己見，給人頗有啟迪。一些鋼貿商認為今年央行首次降息，其背景與2008年的降息并不完全相同，降息力度不一樣，因而對鋼材市場所產生的影響程度也不一樣。

        2008年，世界遭受全球范圍的金融危機，我國實體經濟受到嚴重沖擊，一系列宏觀數據表明，經濟有硬著陸的風險，面對如此嚴峻局面，管理層果斷出臺了一系列政策措施，力保經濟增長平穩(wěn)。在2008年9月16日央行首次決定一年期貸款基準利率下調0.27個百分點；不到一個月，在2008年10月8日，央行又決定下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點；當月的30日，央行再次宣布降息，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點；時隔26天，在2008年11月26日，央行宣布下調一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，而這一次是近十年下調幅度最大的一次；到了12月23日，央行在2008年最后一次降息，下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。在2008年，央行5次降息，降息總額達到2.16%。

        由此可以看出，2008年的降息，其次數之多，幅度之大，力度之強，在我國金融改革史上所少見的，這是當時面臨的全球金融危機的襲擊，國家采取的果斷舉措。

        再看2012年6月8日的降息，一些鋼貿公司的經營者認為，這是今年的首次降息，其下調幅度并不大，金融機構一年期存貸款基準利率分別下調0.25個百分點，均低于2008年各次的下調幅度。但今年的首次降息，同樣面臨國內和國際經濟不景氣的影響，尤其是國際經濟環(huán)境的持續(xù)惡化，世界一些國家和地區(qū)的主要經濟體的政策重點轉向促使經濟復蘇和穩(wěn)步增長。

        業(yè)內人士分析，今年二季度以來，世界主要經濟體經濟放緩跡象明顯，5月份美國新增非農就業(yè)人數大幅低于市場預期，失業(yè)率出現反彈；歐元區(qū)債務危機持續(xù)發(fā)酵，失業(yè)率屢創(chuàng)新高，而希臘議會選舉則進一步加劇了歐債危機的不確定性；巴西、印度等新興經濟體國家一季度經濟增速亦出現不同程度放緩。而隨著前期油價的明顯回落，全球主要經濟體面臨的通脹壓力減輕，穩(wěn)增長再次成為了當前各國經濟政策的重點。為此外圍經濟體開始逐步轉向貨幣寬松，自2011年8月以來巴西央行先后7次下調基準利率；印度、越南等新興經濟體也相繼降息；近期市場關于美聯(lián)儲QE3的預期也明顯升溫。央行此次降息與當前國際上的大趨勢是一致的。

        同樣，今年以來，我國經濟面臨的形勢亦不樂觀，經濟增速下滑。今年一季度國內GDP增速連續(xù)第5個季度下滑，4月份多項宏觀經濟指標更是明顯低于市場預期，工業(yè)增加值自2009年6月以來首次跌破10%，工業(yè)企業(yè)利潤增速連續(xù)3個月負增長，投資增速創(chuàng)近10年來新低，出口接近零增長。隨著進入夏季之后蔬菜供應量的增加，以及前期成品油價格下調等因素的影響，通脹下行趨勢基本確立。在此種情況下，“穩(wěn)增長”、“擴內需”的任務相對于控通脹來說更大。在這一經濟形勢下，央行在時隔3年半之后，決定下調利率，發(fā)揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用。

        盡管2008年的降息和今年的首次降息，所處的經濟環(huán)境不盡相同，但其目的是相似的，以降低企業(yè)融資成本，刺激信貸需求，提高企業(yè)投資信心，促使經濟的穩(wěn)增長。根據之前的歷史經驗，當工業(yè)增加值同比增速低于10%，CPI同比增速降至3%左右時會啟動降息周期。因此，目前我國已進入降息通道。

        那么，2008年的降息和2012年的首次降息，對國內鋼材市場的影響如何？對此，一些鋼貿商及業(yè)內人士進行探討和分析，認為兩年的降息，對鋼材市場來說，一點是相同的，都產生積極的利好效應。從目前來看，2008年的連續(xù)降息，對促進鋼材市場的平穩(wěn)向好運行的效應似乎大得多。

        2008年，在央行連續(xù)降息的同時，國家出臺了一系列進一步擴大內需促進經濟平穩(wěn)較快增長的措施，其中有中央4萬億龐大投資刺激經濟計劃，各地一大批重大基礎設施建設工程相繼批準開工，這對鋼材市場來說是極大的利好，是特好的“及時雨”。當年，國務院常務會議核準審批了2059億固定資產投資項目。其中有930億建西氣東輸二線工程，有955億陽江核電和秦山核電擴建工程，1有74億的地方民用機場項目。

        這一年，“四箭齊發(fā)”，即2萬億鐵路投資、4萬億刺激經濟10大措施、取消和降低鋼材產品出口退稅、大幅降息“四大舉措”，極大地拉動下游行業(yè)對鋼材需求，促使鋼市回暖，鋼價反彈。具體體現在對鋼鐵業(yè)和鋼材市場的四大利好：

        一是減輕鋼鐵企業(yè)的經濟負擔。由于鋼鐵行業(yè)屬于投資大、回報周期長的行業(yè)，企業(yè)負債率相對較高，2008年的三季度全行業(yè)的資產負債率為61.93%，同比上升3.62個百分點，環(huán)比上漲0.76個百分點，按2008年三季度鋼鐵類上市司3698.69億元的付息款規(guī)模計算，可減少財務費用66.58億元。

        二是拉動鋼材需求。降息對拉動下游行業(yè)的需求產生積極影響，如銀行、房地產、汽車、機械等，特別是放寬汽車、機械、房地產等行業(yè)的貨幣信貸，有利于增加鋼鐵總體需求。

        三是對鋼鐵信貸未來起到分化作用�！�4萬億”方案明確指出，信貸支持主要是針對重點工程、“三農”、中小企業(yè)、技術改造以及兼并重組，在目前的大環(huán)境下，屬于“兩高一資”的小鋼企得到的信貸支持將十分有限，而進行技術改造、兼并重組的鋼企受益較大�？傮w來說，未來鋼鐵方面信貸將向優(yōu)化產業(yè)結構、并購等方向轉移。受此影響，具有技術優(yōu)勢和資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)受益更大。

        四是緩解高貸款鋼企的融資壓力。2008年央行下調貸款基準利率的細則變化，6個月、一年、一至三年、三年至五年和五年以上的貸款基準利率分別下調19.64%、16.22%、16.00%、15.38%和15.00%。也就是說，對于短期借款增幅較高的企業(yè)來說，收益更為明顯。

        從2008年連續(xù)降息對鋼鐵行業(yè)和鋼材市場產生的利好效應，看2012年降息對鋼鐵行業(yè)和鋼材市場的實質性影響。

        一些鋼貿商和業(yè)內人士認為，由于今年才首次降息，其力度、幅度、強度并不如2008年，何況2008年還有國家的4萬億投資規(guī)模的刺激，“四箭齊發(fā)”的效應顯現，對鋼鐵業(yè)和鋼市的利好程度顯然要強得多，而2012年的鋼鐵業(yè)和鋼貿業(yè)普遍不景氣，鋼廠虧損面廣，虧損額大；鋼市持續(xù)疲軟、低迷，鋼價連續(xù)下跌，自4月中旬以來，鋼價已下降的一個多月，累計跌幅200-300元/噸，部分鋼材價格創(chuàng)2010年以來的新低，已跌至在生產成本線以下。在這種嚴重的局面下，僅靠央行的一次降息，對鋼市影響有限。

        從短期來看，降息的實質性利好效應還難以顯現。目前，國內鋼市依然處于疲軟、低迷的運行態(tài)勢，由于固定資產投資規(guī)�？s小，增速下行，房地產、造船、機械、家電、汽車等下游用鋼行業(yè)都不景氣，增速減緩，鋼材需求強度減弱，進入6月份之后，梅雨季節(jié)即將到來，進入鋼材市場的淡季，下游終端需求萎縮，而目前鋼廠的產能繼續(xù)釋放，并沒有出現大范圍的減產限產，鋼材產量依然居高不下，處于高位，庫存壓力增大，“去庫存化”進程緩慢。所以說，此次降息對時下弱勢運行的鋼市，不能產生太大改善效應。

        再說，降息的利好效應傳導到拉動鋼材需求，具有明顯滯后性，通常需要幾個月，甚至更長的過程。如2008年連續(xù)5次降息，到2009年的二季度，鋼材市場價格才開始觸底反彈，開始了一波持續(xù)一年左右的震蕩向上行情。

        同樣，對鋼鐵業(yè)的利好效應顯現也具有滯后性。2008年，盡管連續(xù)降息5次，而國內鋼鐵行業(yè)仍沒有改變虧損局面。據統(tǒng)計顯示，2008年整個鋼鐵企業(yè)的利潤只有846億，比上年同期下降43.7%，實現利稅1149億，下降23%。當年的鋼市依然疲軟、低迷，庫存增大，占用大量資金。到12月末，累計的存貨達到了1037.23億元，四季度，鋼材市場價格跳水下降，可見降息的利好效應在2008年并沒有立即顯現，尚未立竿見影。

        由此可以看出，今年的首次降息，短期內對鋼市的利好效應難以立即顯現。不過，從中遠期看，降息對鋼市的利好是必然。降息將進一步降低行業(yè)融資成本，增加有效需求，使鋼鐵行業(yè)直接受益。此外，這次央行降息的一個重要“看點”，那就是在降息的同時，央行宣布將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限調整為基準利率的1.1倍，將貸款利率浮動區(qū)間的下限調整為基準利率的0.8倍。這實質上是以漸進的方式在推進利率市場化改革，從某種意義上說，這項舉措比降息更為重要，影響更為深遠。

        再說，這是今年首次降息，目前我國已經進入降息通道，或許像2008年一樣，央行還會在今年連續(xù)降息多次，降息的連續(xù)利好效應的疊加。那么，對鋼鐵行業(yè)和鋼材市場而言，央行降息將有利于扭轉鋼鐵行業(yè)全行業(yè)虧損的窘境，將利好后市鋼鐵市常

        經營者預見，隨著國家前期審批基建項目的陸續(xù)展開，各地的一批基礎設施工程項目相繼開工，進入三季度，鋼材需求情況將會有所好轉，加之降息及“穩(wěn)增長、擴內需”等政策效應的逐漸顯現，屆時國內鋼材市場將會回暖，鋼材價格或將迎來一波反彈行情。
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