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港交所收LME引紛爭有助爭奪金屬,2012
上海發布日期：[2012-06-25]
dbzz.net【東北制造網冶金】

    港交所（香港交易所）成功與LME（倫敦金屬交易所）聯姻，引發市場兩種不同的聲音。

    據證券日報報道，一方是批評和反對之聲，認為港交所此番收購行為作價太高，買了“貴貨”，而港交所股票也在消息當日大跌，多家機構也紛紛調低其股價預期。并下降其評級；另一方面，絕大多數分析家都在談論其成功競購LME的長遠戰略意義和潛在影響。

    港交所負責人指出，擬于內地設立金屬倉庫。有專家認為，此舉將對國際金屬定價格局產生深刻影響，上期所與LME之間的套利將更加順暢，從而吸引大批資金涉入，由此非常有助于中國爭奪全球金屬定價權。資料顯示，目前上期所對全球金屬價格影響力僅次于LME。

    中國農業大學期貨與金融衍生品中心常清教授也在媒體上發表觀點稱，收購LME是戰略并購，是順勢而為，不僅對港交所是百年一遇的機會，對中國期貨市場來說也有著非凡的意義。

    港交所13.88億英鎊購LME外國投行紛紛唱空

    在擊敗眾多對手之后，港交所終于迎來對LME的高價收購。上周五港交所正式在上市12周年的紀念時段宣布其以13.88億英鎊（約166.73億港元）收購LME。其公告顯示，與LME控股公司LMEH簽訂框架協議，收購LMEH全部股權，作價13.88億英鎊或每股107.6英鎊或1292.55港元，不過收購仍須LMEH股東批準，預期該交易在今年四季度完成。

    港交所行政總裁李小加預計，收購完成后第三年起，LME才會帶來盈利貢獻。不過港交所主席周松崗從長遠意義上認為，此次收購物有所值，有助于港交所進軍全球商品市場。

    據了解，此次成功收購作價遠高于曾預期的12億至13億英鎊，在交易文件中顯示，2011年度，LME除稅后溢利為9228萬港元，因此如果以實際的收購價來看，此次收購的市盈率高達180倍。

    港交所成功收購LME，卻引來哀鴻一片。本周一開市日，港交所股票全日重挫4.45%至107.4元。多家機構將該股評級下調，股價預期下調。與此同時，從事商品期貨交易的港股敦沛金融受到該消息刺激，繼上周五飆升85%后，本周一再次飆高58%報0.76元。

    摩根大通認為，該宗交易成本昂貴，將預料其對短期股價有負面影響，而作為長線則具有策略性。摩根大通預期，該股會維持疲弱，目前不建議持有該股，評級“中性”。

    花旗對港交所的評級為“買入”，但目標價已由148元降至133元。花旗發表報告稱，港交所收購價并不便宜，料短期內盈利將被攤薄。該行指港交所并購LME可令其收入及盈利來源多元化，不過，港交所沒有經營商品業務經驗，并購難免帶來挑戰。

    美銀美林也發表報告稱收購價為市場預期上限，并非短期股價上漲的催化劑，并重申港交所股票“跑輸大市”評級，同時下調目標價，由112.54元降至105元。

    而摩根士丹利則表示，港交所過去數月股價疲弱，預期會進一步下跌。該行認為港交所股票2012年預測市盈率28倍，不值得持有。目標價由100元下調至78元，評級為“減持”。

    成功收購有助于中國爭奪金屬定價權

    對LME的收購將使港交所成為全球最主要的交易所之一。但13.88億英鎊收購金和高達180倍的市盈率則令投資者憂慮公司將要集資，從而引發港交所股價重挫。

    如想完成此次收購，港交所至少需要貸款11億英鎊來為并購提供資金。有消息稱，國開行已經承諾向香港交易及結算所有限公司提供18億美元貸款，支持后者收購LME，據悉這是一筆三年期雙邊貸款，貸款方僅為國開行及其香港分行。這將取代德意志銀行、匯豐和瑞銀提供的20億美元過橋貸款。港交所聲明顯示，今后將通過發行股票及債券的方式，來為部分或所有信貸額度進行再融資。

    由此港交所手握多少現金為外界質疑。有分析認為，港交所對LME的成功收購，或將引來有色金屬定價影響力僅次于LME的上海期貨交易所的參股競購，而上期所在此方面應有足夠的資金能力。

    資料顯示，LME已有135年歷史，是全球首屈一指的有色金屬交易所，其市場向全球投資者提供了鋁、銅、鎳、錫、鋅和鉛等遠期合約。港交所負責人指出，擬于內地設立金屬倉庫，及擬推出人民幣計價產品。

    據了解，大打“中國牌”是港交所此次成功競購LME的關鍵因素，此后，港交所可能將推出一些有利于國內期貨市場的舉措，相關的擴散效應也將成為下一步關注的熱點。

    有專家認為，在內地設立可交割倉庫將對國際金屬定價格局產生深遠影響。

    據了解，此前由于LME一直沒有在中國大陸設立交割倉庫，從而使得國內金屬的交割或運輸產生壁壘，導致行業客戶參與度降低，這也是中國金屬行業拿不到話語權的重要原因。若在中國內地設立交割倉庫的話，可使上期所金屬期貨對LME金屬套利變得更加容易，此舉將吸引更多資金涉入，將使上期所金屬期貨對全球金屬施加更為強大的影響。

    常清教授在接受媒體采訪時亦表示，港交所的這次戰略并購是認清了世界的潮流，大勢所趨，順勢而為。這一戰略舉措具有長遠意義，不能用短期眼光進行分析。他對媒體表示，LME一直是全球有色金屬的定價中心，LME基本金屬交易量占全球基本金屬交易的80%，而中國是基本金屬消費大國，消費量占全球的40%。因此，收購LME不僅對港交所來說是百年一遇的機會，對中國期貨市場來說也有著非凡的意義。
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