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“物價回落和全球經(jīng)濟增長同步趨弱是此次降息的直接原因。”7月7日，在2012鋼鐵中國北京鋼材形勢研討會暨Mysteel夏季報告發(fā)布會上，國務(wù)院發(fā)展研究中心研究所研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松指出：“2012年，我國經(jīng)濟處于周期性回落探底階段。”

央行降息明確穩(wěn)增長導(dǎo)向

今年上半年，我國經(jīng)濟慣性回落，這從指標(biāo)欠佳的工業(yè)增加值、PMI和發(fā)電、粗鋼產(chǎn)量增速，以及未明顯放量的銀行信貸就可見端倪。巴曙松指出，全球經(jīng)濟趨弱導(dǎo)致外需疲軟、出口走弱等，是導(dǎo)致我國經(jīng)濟走弱的主要因素。但經(jīng)濟觸底后將迎來一個溫和的回升，GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）也將回歸常態(tài)變化中的軟著陸。同時，經(jīng)濟增長的動力結(jié)構(gòu)趨于均衡，消費對增長的貢獻上升。

今年第一季度，原材料PMI持續(xù)回落顯示出企業(yè)在主動壓縮原材料庫存，與之相對應(yīng)的是產(chǎn)成品庫存在增加，當(dāng)前企業(yè)正處于著力去庫存階段。同時，上市公司非金融企業(yè)的負債率達到59%的高位，去杠桿成為企業(yè)迫切需要解決的問題之一。

央行于此時兩度降息，顯示出更加明確的“穩(wěn)增長”政策導(dǎo)向。而其最直接的作用就是降低企業(yè)財務(wù)成本，加快企業(yè)去杠桿的進程。“不過，和2008年的放松過程相比，當(dāng)前貨幣信貸增速還處于低位，需要通過監(jiān)管調(diào)整等措施將貨幣市場上的寬松傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟。”巴曙松表示：“同時，經(jīng)濟探底回落過程還存在不確定性。”他認為，一方面，預(yù)調(diào)微調(diào)政策雖推動了大企業(yè)經(jīng)營狀況階段性好轉(zhuǎn)，但小微型企業(yè)經(jīng)營壓力依然較大；另一方面，出口增速雖然企穩(wěn)，但其強度仍取決于外部經(jīng)濟形勢。

巴曙松強調(diào)，目前，全球經(jīng)濟依然處于再平衡過程之中，新的產(chǎn)業(yè)增長點并不明朗，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟難以持續(xù)，在經(jīng)濟探底回落中需要防止內(nèi)外疊加導(dǎo)致的失速。

房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控仍將持續(xù)

此次降息公告特別強調(diào)了金融機構(gòu)要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項住房信貸政策，繼續(xù)抑制投機投資性購房，這在以往的利率調(diào)整公告里是沒有的，顯示出國家對房地產(chǎn)調(diào)控的基調(diào)沒有根本性變化。7月7日，國務(wù)院總理溫家寶在江蘇省常州市調(diào)研時強調(diào)，目前房地產(chǎn)市場調(diào)控仍然處在關(guān)鍵時期，必須堅定不移做好調(diào)控工作，把抑制房地產(chǎn)投機投資性需求作為一項長期政策。這一方面體現(xiàn)了央行對房價反彈的擔(dān)心，另一方面也是強調(diào)對房地產(chǎn)調(diào)控的決心沒有變化。

巴曙松指出，目前，國內(nèi)房地產(chǎn)投資基本已經(jīng)到達巔峰，再擴大的可能性較小，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于調(diào)整的關(guān)鍵期。一是房地產(chǎn)投資占到了全社會投資的1/4左右，已經(jīng)很難再增加。二是保障性住房難以支撐房地產(chǎn)投資持續(xù)增長。三是商品住宅在建規(guī)模過大，續(xù)建資金壓力突出。2011年，商品住宅在建規(guī)模為40億平方米，銷售面積為10億平方米，前者是后者的4倍，而2002年~2010年期間，商品住宅施工面積通常是銷售面積的3倍。由于銀行信貸緊縮，銷售回款又受到限購制約，房地產(chǎn)企業(yè)越來越依靠成本更高的信托、股東借款、民間高利貸等渠道獲得資金，房地產(chǎn)開發(fā)資金鏈繃緊。2012年1月~5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為22213億元，同比名義增長18.5%，增速比1月~4月份回落0.2個百分點。其中，住宅投資15098億元，增長13.6%，增速回落0.3個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.0%。

后期鋼材需求仍有空間

作為耗鋼大戶，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速直接影響其鋼材需求。但業(yè)內(nèi)人士指出，后期我國鋼材需求仍有一定的增長空間。

Mysteel首席分析師賈良群表示，從長期來看，我國的國情決定了我國的鋼鐵需求同西方國家的鋼鐵需求不完全一樣。我國有工業(yè)化和城市化的巨大空間、可轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略縱深，各地也已經(jīng)在空間上為未來發(fā)展留下巨大余地。

首先，我國仍處于工業(yè)化和城市化進程中，各地還有巨大的城市化空間，其配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有很大的鋼材需求。其次，后期高速鐵路建設(shè)及其附近的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度將逐步加大，這是當(dāng)前房地產(chǎn)投資回落時國家“穩(wěn)增長”的有力措施之一。再其次，城市軌道交通建設(shè)是將來的發(fā)展重點，特別是地鐵線路建設(shè)將是重中之重。最后，要實現(xiàn)我國成為海洋強國的目標(biāo)，海洋工程建設(shè)必然成為后期國家著力發(fā)展的重點。這些工程項目都將帶來大量的鋼材需求。

此外，業(yè)內(nèi)人士分析認為，鑒于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，內(nèi)外需持續(xù)放緩，國家可能會通過加快水利、電力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度來“穩(wěn)增長”，后期國內(nèi)基建投資的大規(guī)模展開值得期待。同時，在汽車方面，隨著油價進一步下調(diào)，可能對汽車行業(yè)起到一定的刺激作用。若后期政府出臺進一步的刺激政策，下半年國內(nèi)汽車行業(yè)可能呈現(xiàn)逐季向好的局面。在家電方面，隨著國家財政補貼政策進一步推廣，預(yù)計下半年家電行業(yè)的盈利狀況也將持續(xù)向好，有望拉動鋼材需求。