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寶鋼股份回購(gòu)方案通過(guò)，引得市場(chǎng)對(duì)這項(xiàng)產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模入市充滿期待。畢竟，最多回購(gòu)50億人民幣股份，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份約10億股，占公司總股本約5.7%，占社會(huì)公眾股約22.8%，堪稱滬深市場(chǎng)的大手筆。但美中不足的是，寶鋼僅公布了最多回購(gòu)多少金額的股份，而沒(méi)公布最低回購(gòu)多少金額的股份。為了真正能讓投資者放心，筆者希望寶鋼把最少回購(gòu)股份的承諾也公布于眾。
別誤會(huì)，這并非筆者不信任寶鋼，而是因?yàn)闇罟墒猩涎萘颂嗌鲜泄局话l(fā)布增持或者回購(gòu)計(jì)劃，但遲遲不落實(shí)的故事。2009年4月，中國(guó)神華在其股東大會(huì)通知中，第三次提出回購(gòu)股票議案。之前兩次議案雖均獲得其股東大會(huì)通過(guò)，但皆未見實(shí)施。2011年9月，為提振投資者信心，中國(guó)建筑大股東宣布未來(lái)一年增持不超過(guò)2%的股份。而看一年后公布的數(shù)據(jù)，實(shí)際增持2.47億股，僅占總股本0.8%。中石油集團(tuán)去年5月曾表示要增持中石油不超過(guò)2%的股份，而截至今年5月24日，中國(guó)石油集團(tuán)累計(jì)增持有0.22%。不得不說(shuō)，在讀過(guò)眾多上市公司的回購(gòu)或者增持計(jì)劃之后，大家對(duì)“最多”兩字已抱有很大的戒心。
另一個(gè)值得筆者擔(dān)心的是，當(dāng)前市場(chǎng)的增持或回購(gòu)，盡管確有上市公司想通過(guò)回購(gòu)激發(fā)投資者的信心，但也有更多公司在忙于減持。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板有119家公司遭到高管減持，金額高達(dá)54.46億。在一個(gè)多數(shù)上市公司都在忙于減持的大環(huán)境中，上市公司的回購(gòu)或增持意愿往往要大打折扣。從這個(gè)角度說(shuō)，一方面應(yīng)鼓勵(lì)上市公司積極回購(gòu)股份，另一方面還需減少限售股的減持沖擊，這兩方面結(jié)合起來(lái)，投資者的信心才能真正激發(fā)起來(lái)。
怎樣減少限售股的沖擊，海外市場(chǎng)的做法值得借鑒。美國(guó)IP0限售股的鎖定期在3個(gè)月到6個(gè)月左右，而且股東主要是自愿鎖定股份流通權(quán)，進(jìn)而求得增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司的信心、穩(wěn)定股票交易價(jià)格。滬深股市限售股的鎖定期完全是行政規(guī)定，且在鎖定期的長(zhǎng)度上一刀切，喪失了市場(chǎng)機(jī)制的靈活性。筆者因此提議，不妨在限售股期限上與國(guó)際接軌，在未來(lái)的新股發(fā)行中，鎖定期長(zhǎng)度可規(guī)定最短期限，比如持股低于5%的限售股股東鎖定期可以定為3至6個(gè)月，控股股東持股比例超過(guò)50%的，可承諾3年以上鎖定期等等。
寶鋼股份此次通過(guò)的最高50億金額的回購(gòu)計(jì)方案，其目的之一是維護(hù)公司形象。鋼鐵行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較深，寶鋼每股凈資產(chǎn)6.43元，今年股價(jià)一度落在4.07元，股價(jià)破凈幅度高達(dá)33.8%。目的之二是管理層期待回購(gòu)計(jì)劃能激活市場(chǎng)。確實(shí)，寶鋼股份回購(gòu)計(jì)劃的市場(chǎng)效果不錯(cuò)，在寶鋼巨資回購(gòu)的良好示范效應(yīng)下，市場(chǎng)對(duì)大型央企通過(guò)回購(gòu)、增持“維穩(wěn)”上市公司股價(jià)的預(yù)期在進(jìn)一步增強(qiáng)。
話說(shuō)回來(lái)，如果真的想讓市場(chǎng)出現(xiàn)回購(gòu)熱潮，新股發(fā)行體制必須要改，把新股發(fā)行改成存量發(fā)行，限售股限售期限與國(guó)際接軌，改為3個(gè)月到1年，到那時(shí)新股發(fā)行價(jià)格也就高不了了，上市價(jià)格也會(huì)較大幅度降低，等到公司股價(jià)真的低到大股東想買的時(shí)候，根本不用發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃，一定是悄悄地買。筆者期待寶鋼股份能公布最少回購(gòu)金額，以讓投資者真真切切看到上市公司更多的誠(chéng)意。
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