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    需求增速放緩，供需矛盾依舊突出。當前，粗鋼生產依然維持在較高水平，建筑鋼材需求回暖，但現階段鋼材社會庫存量持續偏高，下游行業用鋼需求并未有實質性的釋放。總體而言，鋼鐵行業供需關系仍未有明顯改善。

　　原材料價格高位運行、成本壓力不減。當前，進口鐵礦石價格居高不下，焦炭價格高位運行，鋼企盈利壓力較大，在鐵礦石價格下跌空間有限的背景下，整個行業盈利狀況難有很大的改觀，微利局面仍將持續。同時鐵礦石定價機制向現貨價攏將極大考驗中國鋼鐵企業的管理能力，前景不容樂觀。

　　建議把握估值修復行情。申萬鋼鐵行業整體市盈率為18.34倍，其中子行業普鋼市盈率為18.87倍，特鋼子行業市盈率為11.98倍，均處于歷史底部區域。當前估值已反映了市場的悲觀預期。

　　一方面，鋼鐵行業成本壓力不減的前提下，資源優勢將大大提升公司的競爭力，使得公司在行業內能夠迅速脫穎而出；另一方面，隨著國家新興產業戰略規劃的逐步實施，具備精深加工優勢的鋼企迎來重要的發展契機，例如高端管材、高溫合金材料，并且此類鋼材受行業周期性影響相對較小，可重點給予關注。

　　風險因素：2012年歐債危機惡化，全球經濟陷入大幅衰退；中國經濟增長和投資減速較大，鋼鐵需求大幅下滑 鋼企傳統業務難有起色，但行業內仍有“投資亮點”可尋。我們認為，二季度內可重點關注具備資源優勢和深加工優勢的企業。給予行業“中性”評級。