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  • 從“穩增長”發力看新春鋼市走向,2012
  • 上海 發布日期：[2012-02-05]
  • dbzz.net一元復始，萬象更新，在國內春節休市期間，國際市場卻一反前期的萎靡，各類資源產品的期貨現貨價格聯袂走高，特別是銅價和金價接連創出反彈新高，雖然歐債危機仍然存在變數，但在國內中央經濟工作會議召開后，確立2012年經濟工作的重心在于“穩增長”后，整體市場出現企穩的跡象，而后美聯儲發布聲明，預計將把接近零的短期利率至少維持到2014年年底，較此前預計的時間2013年要更長，極大的提振了市場信心，在此新春之際，結合國內外市場最新變化，靜下心來研判市場動向，對于把握鋼價走勢是極其重要的，下面筆者結合市場現狀為大家做些簡要的分析，期望能對大家有所幫助。

        中美共同“穩增長”，經濟趨暖

        國內經濟現狀：

        去年我國GDP四個季度的增速分別為9.7%、9.5%、9.1%和8.9%，全年增速為9.2%；固定資產投資（不含農戶投資）同比增速23.8%；社會消費品零售總額名義增長17.1%；制造業采購經理指數（PMI）在連續兩個月下降之后，12月重新升至經濟枯榮線50%以上，達到50.3%。

        但近幾個月來，部分經濟指標出現回調，經濟增長動能有所減弱。規模以上工業增加值和社會用電量單季平均增速這兩大指標逐步下降反映了工業增長的乏力。而出口增速受外需影響也逐季下降，12月進一步降至13.4%，較年初大幅下降24.2個百分點。

        去年下半年以來，貨幣供應量增速明顯下滑。M1由6月末的13.05%降至12月末的7.9%；M2由6月末的15.85%逐月下降至11月末的12.7%，創近十年來最低，12月末微升至13.6%。去年下半年來，人民幣存款增速下滑態勢明顯，全年人民幣新增存款9.63萬億元，同比少增2.29萬億元。存款增速放緩的原因：一是去年新增人民幣貸款同比少增，導致派生存款相應下降；二是在負利率環境下，部分存款流向銀行表外理財產品；三是不排除部分存款流向民間借貸領域的可能。中長期貸款需求降溫明顯。自去年4月以來，人民幣貸款增速總體持續下降，進入5月以后，中長期貸款占新增貸款比重明顯下降。其中，企業中長期貸款在新增貸款中的占比下降尤為明顯，反映經濟下行壓力加大，企業中長期投資動能不足。

        政策取向：

        根據中央經濟工作會議的精神，2012年中國經濟工作的基調為“穩中求進”。

        就貨幣政策而言，具體政策措施包括：其一，存款準備金率可能將下調3-4次，每次0.5個百分點。受中國經濟增速趨緩、人民幣升值空間減小預期、房地產市場調控等因素影響，再考慮歐元區主權債務危機的復雜性和救援的曲折性，國際資金流入中國動力將減弱，加上貿易順差收窄，預計今年外匯占款增幅小于去年；央行公開市場到期資金量今年也小于去年，總體上今年央行被動投放流動性的壓力較低。同時，央行控物價壓力減輕，為了滿足經濟增長的需要，今年準備金率會降低3-4次。

        其二，可能進行不對稱減息。今年穩增長的順序將排到控通脹之前，加息可能性較小，為了穩增長，利率下調成為可能，考慮到“負利率”現狀和存款增量連續下降的態勢，預計央行可能會進行“存款利率不變、但貸款利率下調”的不對稱減息。

        其三，信貸放松空間有限。隨著通脹壓力的減輕和經濟減速跡象顯現，為了滿足大量的在建工程和保證經濟增長的需要，新增信貸將略有放松，但通脹壓力的長期存在和房地產調控的需要決定了新增信貸不會大規模增加，預計信貸政策會保持總體穩定局面，新增信貸總量約為8萬億元。

        美國經濟現狀：

        2011年，美國經濟持續溫和復蘇，到年末更是顯露暖意。美國商務部發布的數據顯示，今年前三季度美國實際國內生產總值(GDP)增幅按同比計算分別為0.4%、1.3%和2%，第三季度經濟增速明顯快于前兩個季度。

        2011年，美國通貨膨脹率基本維持在低水平。美國勞工部數據顯示，在截至2011年12月的12個月當中，美國CPI增長3.2%，明顯低于今年9月創下的3.9%的三年來最高值。而10月、11月和12月CPI同比增幅更是連續3個月下降。

        但是債務問題是美國經濟的一大頑疾。美國聯邦政府公債總額已超過15萬億美元。高債務加上政治解決機制低效，導致標準普爾公司在去年8月歷史性下調美國3A長期主權信用評級。失業率居高不下。據美國勞工部數據，11月失業率意外大幅降至8.6%，為2009年3月以來最低位，10月失業率為9%。房地產市場低迷不振，房價跌回8年前水平。美國聯邦住房金融署房價指數顯示，今年第三季度美國房價同比下跌3.7%。美聯儲主席伯南克認為，高失業率、低迷不振的房地產市場對走出負增長的美國經濟不僅一直是沉重的拖累，而且已成為頑疾。

        政策取向：

        北京時間1月26日凌晨，美國聯邦儲備委員會（簡稱美聯儲）在結束聯邦公開市場委員會例會后發表利率政策聲明，美聯儲決定將基準利率0-0.25%維持不變，符合市場廣泛預期。倘若經濟復蘇勢頭惡化，可能將推出新的寬松貨幣政策舉措。

        在聲明中，美聯儲決定將其把基準利率維持在極低水平的承諾期限從此前的2013年中期延長到2014年底。美聯儲表示，近期美國經濟溫和回升，勞動力市場有所改善，但失業率仍在高位，企業固定資產投資增長放緩，房地產市場低迷，全球金融市場緊縮繼續給美國經濟前景帶來顯著下行風險。

        當天的美聯儲聲明和伯南克表態中至少有三處透露出美聯儲可能推出新寬松政策。

        首先，美聯儲下調了今明兩年的經濟預測增速，預測今年美國經濟增速將在2.2%－2.7%，低于去年11月2.5%－2.9%的增長預測區間；預測明年美國經濟增速將在2.8%－3.2%，低于上次3.0%－3.5%的增長預測區間。并且，在預測未來幾個季度經濟增長態勢時，美聯儲將去年12月議息會議聲明中使用的“溫和增長”一詞改為了“適度增長”。

        其次，美聯儲在聲明中強調，國際金融市場波動給美國經濟前景帶來“顯著下行風險”，表明美聯儲高層在歐債危機持續發酵背景下，對美國經濟增長預期趨向謹慎。

        第三，伯南克當日在發布會上表示，如果通脹率持續低于目標值，并且失業率改善不明顯的話，不排除美聯儲將推出新的刺激政策。與之呼應的是，美聯儲當天聲明也指出，貨幣政策將保持“非常寬松”。

        專家認為，美聯儲的政策選項包括調降金融機構在美聯儲賬戶上的準備金利率，以及推出新一輪量化寬松貨幣政策等，和中國一樣，其出發點也在于“穩增長”。

        新春鋼市走向預測

        由于政策面其實最先影響的是市場信心，進而波及現貨價格走勢，在節前，由于部分商家和小鋼廠急需回籠資金應對年關，加之氣候因素導致下游需求受阻，所以各類鋼材現貨基本都處于小幅陰跌的態勢，但是由于部分有意識的貿易商通過拋現貨，買期貨的操作來套取中間的差額回籠資金，既保存了原有的倉位，又解決了資金問題，所以期貨和現貨市場出現了不同步的走勢，其中有一點是需要大家關注的，從去年四季度以來，10月合約和5月合約之間一直是負基差，在節前這幾天，10月合約快速走高，兩合約基差快速縮小，預計節后將轉為正向基差，反映市場信心有了明顯的改觀。

        另外一個需要關注的方面就是鋼廠，目前鋼廠已經處于極端困難的境地，一方面是由于長期倒掛，合同訂貨大量減少，鋼廠自有資金大量被存貨吞噬，另一方面是下游行業需求不旺，直供反而成為鋼廠另一個出血點，國家需要“穩增長”，鋼廠需要“穩市潮，市場價格上漲是消化庫存的最好方式，在目前情況下，大量資源積壓在鋼廠手中，資源的流動性有限，所以再次大幅向下的可能性不大，市場庫存已經到了相對緊平衡的境地，鋼廠前期限產保價的操作也有所見效，一旦鋼價穩定，鋼廠的定價話語權反而相對前期有提高，預計在節后，會有部分鋼廠試探性的提價來揣摩市場走勢，一旦被接受，鋼廠集體提價現象再現也不是沒有可能性的。所以節后鋼價基本以漲為主，但要觀察幅度，一旦出現無量走高的現象，基本還是離場為主。
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