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    自4月14日以來的這一輪鋼價調整的第一個關鍵時間點是5月10日前后，那么后市如何運行？是反彈，還是繼續調整，抑或下行？

    首先，從政策面和宏觀面看，盡管預計后續的1-2周應該不會再有大的調控政策出臺，國際經濟進一步惡化的態勢也將會得到遏制，但整體還是偏空。

    從國內環境來講，過去10天時間里，政府兩次使用了數量型貨幣調控的政策，一次是5月2日宣布一次性上調存款準備金率0.5個基點，使其達到17%，接近近幾年的新高；另一次是5月6日宣布發行1100億3年期央票。其實，業內對這些調控是有預期的，從“五一”節前3位央行相關人士的發言可以預判，亦可從4月15日央行發布的《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》里披露的一些重要數據可以研判：比如2010年的GDP環比（12.2%）處于2005-2009年環比增速相對高位、月度工業產出缺口（3月份已經升至3.06%，連續7個月擴大）不斷擴大、企業商品出廠價格環比5個月上漲，這些數據說明商品價格漲幅繼續擴大。因此，這兩次調控的力度在進一步加大，而且做到“長期”、“短期”?結合。由此認為，加息的壓力進一步得到緩沖，至少在5月底前加息的可能性不大。

    從國際環境來講，希臘危機導致罷工事件，使得危機進一步加深和蔓延，全球金融市場也因此迅速做出了大幅度的反應，從而加大了人們對經濟前景預期恐慌的情緒，還真有點象一年前羅杰斯預言的那樣，下一輪危機是貨幣危機的態勢。但筆者認為隨著日本緊急注資2萬億日元以及G7財長緊急電話會議的召開，危機惡化的態勢將得到有效的遏制。從另一方面講，新政的出臺以及相關事件的發生，有利于緩沖中國對稍熱的經濟調控的壓力，這為鋼材市場的后續一段時間（具體多長時間，參加MRI的內部報告或交流）的穩定創造了較好的經濟環境。

    其次，從行業面看，5月內的供需變化不大，供給增長相對呈現強勢，需求增長相對呈現弱勢。

    從最近的交流以及Mysteel的調查情況來看，國內鋼廠減產的積極性不高，估計5月份日均粗鋼產量可能維持在185萬噸或以上。而就需求而言，我們看不到明顯增長的跡象，鋼廠庫存在增加，部分下游用戶依然在繼續使用前期低價原材料，有的城市社會庫存在增加，有的減少幅度很有限。部分國際市場需求增長也在放緩。短期來講，在這樣的行業基本面下，相信鋼廠都感受到鋼材價格難以繼續上行的壓力。從中長期來講，在貨幣調控力度越來越大的情況下，這種用資金堆積起來的庫存風險一旦爆發，應該是件比較可怕的事。

    筆者在上一篇文章中呼吁鋼廠適度減產，或許人微言輕，相信許多鋼廠無動于衷，也不見有關部門提出此類建議，更沒有看到類似文件，這是一件很令筆者擔心的事。我們并不希望未來鋼價在多重因素疊加的影響下下跌20%或以上。

    記得筆者在2008年12月份也寫過類似建議減產的文章，也未引起足夠的重視，后來鋼價在短期繼續攀升后大幅回落。

    亡羊補牢，為時不晚。

    當然，也不排除，不減產是為了今年更好地利用市場的手段去落實淘汰2500萬噸鐵和600萬噸鋼的落后能力。但這樣做的效果也不一定好，因為大家付出的代價更大，還可能拖累優秀企業的發展進程。

    再有，從成本上看，預計5月內成本變化幅度不大。

    筆者從各方得知，鐵礦石定價機制已發生了重大變化，季度定價已成現實。按照新的定價機制，3-5月鐵礦石現貨價格已成重要參考依據。但本月內一般不大會有3季度鐵礦石談判結果，甚至都不會討論3季度礦價。盡管從目前的現貨礦價走勢看，3季度礦價再漲20%或以上不是沒有可能的。當然，鐵礦石價格上漲要真正反應到鋼價上，自然還尚需時日。只是可能由于這種預期，6月份部分企業礦價成本可能會提前有所反應。

    一些鋼廠馬上要出臺6月份價格政策，從需求和成本兩個角度考慮，他們不敢輕易漲價，但也不敢降價（一降就可能面臨虧損），所以估計多數品種平盤的可能性比較大。而在當前這種背景下，這種價格政策對市場的影響應該是偏中性的，但如果還有其它的利空因素影響市場，不排除其對市場構成負面的影響。

   綜合上述分析，不同的人，可能得出不同的結論。

    短期內，5月份的螺紋現貨合約價格具有較強的投機機會，對貿易商來說，如果手頭的貨不多，且從鋼廠或現貨市場拿貨成本高于從期貨市場獲取資源成本一定幅度的話，可以通過買入并交割，做庫存，然后擇機到現貨市場賣出；對鋼廠來講，如果本廠生產成本高于期貨市場獲取資源成本一定幅度的話，也可以操作，與此同時，可以適度減產。對于其它產品或電子盤，以及不同期的合約，也可結合其未來可能的成本參照此操作。

    欲知再下一個時點后的鋼市如何運行，鐵礦石季度定價對市場的影響，房地產調控的影響，貨幣政策調控的影響，還有清理地方融資平臺帶來的影響，請屆時參閱MRI的《新政下的鋼市何去何從》。

    5月11日，國家統計局最新發布的統計數據使得國內鋼鐵行業“產能過剩、庫存高企”的老問題再次被赤裸裸的亮了出來。4月份國內粗鋼產量5540.3萬噸，同比增長27%，日產粗鋼184.68萬噸，創歷史新高。1-4月粗鋼生產21386.5萬噸，增長25.4%，這樣將年化產量超過6.3億噸。?

    在4月份國內鋼廠開足馬力生產的同時，鋼材價格卻進入了一波持續跌價的下行通道中。如果說5月1日前市場50元/噸，100元/噸的降價是一個試探性舉動，那么在此之后鋼價持續向下調整成為一個極大概率事件。

    鋼材市場對政府宏觀調控政府頗為敏感。4月上旬，政府出臺了被稱為“史上最嚴厲”房地產調控政策后，鋼材市場結束了為期2個月的價格上行階段。而在5月初，政府兩次貨幣政策的調整使得鋼市雪上加霜。一次是5月2日宣布一次性上調存款準備金率0.5個基點，使其達到17%，接近近幾年的新高；另一次是5月6日宣布發行1100億3年期央票。

    鋼鐵企業已經對這些利空因素做出了反應。5月10日，寶鋼6月份的價格政策維持5月不變，這被業內解讀為“不降價已是好消息”。5月11日，作為國內最大的建筑鋼材生產企業之一的沙鋼出臺5月中旬產品價格政策，建筑鋼材全線大幅下調，螺紋鋼價下調300元/噸，最大降幅達到近6%。這是自4月中旬以來鋼市調整最大的降幅。有鋼鐵業內分析機構就認為，這僅僅是調整的正式開場，接下來還會有持續的下跌階段。

    鐵礦石定價機制已發生了重大變化，季度定價已成現實。按照新的定價機制，3-5月鐵礦石現貨價格已成重要參考依據。我的鋼鐵網分析師汪建華就認為，從目前的現貨礦價走勢看，3季度礦價再漲20%或以上不是沒有可能，鐵礦石價格上漲要真正反應到鋼價上，還尚需時日。

    鋼鐵企業寄望于“原料價格推漲鋼價”的舊招數已經不可行。很顯然的是，近期政府宏觀調控政策不會輕易改變，那么，鋼鐵行業期望的鋼價回升只有依靠“供需關系”這個最本質的路子上來。

    西本新干線監測數據表明，盡管5月份仍然是傳統的鋼材需求旺季，但是表現出來的是“旺季不旺”的情況，真實需求的疲弱仍在繼續。我的鋼鐵網5月10日發布的分析報告指出，就需求而言，我們看不到明顯增長的跡象，鋼廠庫存在增加，有的城市社會庫存在增加，有減少的但是幅度很有限。

    成本壓力、需求不旺、利空的宏觀調控政策已經襲來，在三重壓力下，鋼廠現在仍然在盈利，但是利潤會越來越少。從行業角度看，只有鋼鐵生產企業再次利用起“減產保價”減少供給的這種方式才能對市場起提振作用。汪建華在一份報告中表示，“呼吁鋼廠適度減產，我們并不希望未來鋼價在多重因素疊加的影響下下跌20%或以上。”