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        2015年，大宗商品市場一片狼藉，大量進口的鐵礦石價格仍在下跌途中，海外掘金的礦企一步步逼近生死線，他們對價格波動從未如此恐懼，“如在海上飄蕩”，極力想勒緊利潤的韁繩。

        日前，期貨市場對外開放的議題再次在資本市場的頂層設計中被強調。市場在期待原油(44.80,0.12,0.27%)的同時，對鐵礦石這一貿易市場國際化、期貨機制運作成熟的品種也抱有極大期待。

        “目前交易所正在推動鐵礦石期貨國際化，將爭取使鐵礦石成為允許境外交易者直接參與交易的特定品種。”在8月20日召開的2015年中國煤焦鋼產業大會上，大連商品交易所[微博]黨委副書記、總經理馮博如是表示。

        為中國礦企出海護航

        馬來西亞、澳大利亞、秘魯、墨西哥……為了一種沉積在古老地殼層中的礦物，中國礦商走遍了世界，尤其在國內地產市場興盛那幾年，中國商人在海外一礦難求。而在這兩年鐵礦石價格劇烈下跌的時間窗口，國際礦權的拋售和接盤異常頻繁。

        做客海外的中國礦企日子并不好過。據報道，一家加拿大礦商甚至轉向全新的業務：向中國售賣澳大利亞雞蛋。對這家公司，中國企業武漢鋼鐵、中國五礦分別持有25%、5%的股份，資金原本用于投資位于加拿大魁北克省的一項鐵礦項目。

        另外，近期一則墨西哥華企“朋友圈”散伙的消息足以寫照中國海外礦企的沒落。據稱，由于鐵礦石價格跌跌不休，從事礦產品貿易的企業幾乎無一茍活，在墨礦企出現了撤退潮。   

        “從今年上半年中國礦企的投資趨勢來看，境外的礦業投資步伐明顯放緩。”據中國礦業聯合會副會長陳先達公開介紹，上半年我國固體礦產投資共有64例，涉及32個國家，投資金額為14億美元。“投資規模在1億美元以上的項目只有3例”。按礦種劃分，煤炭項目投資額同比降低了86%，黑色金屬投資額減少了55%。

        中國礦商頻頻奔走海外，一來由于國內鐵礦資源多而不富，以中低品位礦為主，富礦資源儲量只占1.8%，而貧礦儲量占47.6%；同時中小礦多，大礦少，特大礦更少；礦石類型復雜，難選礦和多組分共生礦所占比重大。

        二來，中國對鐵礦石需求龐大，每年進口量在8-9億噸。這一剛性需求目前還沒有衰減跡象，2014年，全國進口鐵礦石9.33億噸，同比增長13.8%；而之前的2013年全國共進口了8.19億噸鐵礦石，比2012年增長了10.2%。兩年間，鐵礦石對外依存度提高到78.5%，同比提高9.7個百分點。

        從2014年2月至目前，大商所鐵礦石期貨主力合約價格從850元/噸跌至目前的390元/噸，按照每年進口8億噸鐵礦的數量計算，中國進口鐵礦一項開支較一年半之前減少了3680億元。換一種說法，這部分節省的開支分攤到了礦企尤其是貿易企業的頭上，礦商的利潤遭遇了同等價值的利潤蒸發，幾乎無利可圖了。如果期間沒有采取相應的保值手段的話，那么局面更難想象。

        礦價的劇烈震蕩，導致更多資金涌入流動性較高的鐵礦石衍生品市場。中國大連商品交易所鐵礦石期貨備受市場歡迎，7月鐵礦石期貨成交量增至紀錄高位。公開資料顯示，7月份鐵礦石期貨成交量達3240萬手，8月份成交3007萬手，超過了此前5月創下的2490萬手紀錄高位。

        中國礦企抱團求暖過程中，衍生品等金融工具得到了空前的重視及運用。某從業年限較久的礦企人士表示，相對于淡水河谷、必和必拓、力拓這樣的鐵礦石巨頭，單個中國企業在資源、技術、成本方面的劣勢很明顯，組成“鐵礦石聯盟”出海成為企業的救生筏，其中與金融機構的合作尤其重要。“面對價格下跌，傳統企業已經無措，而金融機構有更加豐富的經驗。”

        目前，鐵礦石期貨市場已經形成了包含礦山、鋼鐵企業、貿易商等產業客戶以及基金、私募和期貨資管等機構投資者共同參與的多元化結構。截至2015年6月底，參與鐵礦石期貨的總客戶數已達22.64萬戶，法人客戶4669家，法人日均成交、日均持倉占比分別為33.96%和30.81%。有近600家產業客戶參與交易，其中包括70多家鋼廠、近500家貿易商和近10家國內礦山。國際前五大貿易商和國內前十大貿易商中的9家，以及沙鋼、日鋼、華菱鋼鐵等7家龍頭民營鋼廠和12家國有重點鋼廠等都已參與交易，產業客戶交易已占到品種總成交量的6%、持倉占總持倉的15%。“但總體來看，礦山企業整體參與不足，機構投資者仍有待進一步完善。”大商所工業品事業部總監陳緯表示。

        增強國際定價影響力迫在眉睫

        事實上，一直以來，國際上幾大礦產生產商利用壟斷地位侵蝕中國鋼鐵行業“紅利”，一直讓中國龐大的鋼鐵市場處于被動地位，尤其是地產行業興盛時期。

        2014年1月底，中國國家發改委表示，更多的中國企業應該走出國門，到海外投資鐵礦石生產企業。這樣將可以使得鐵礦石和鋼鐵價格之間達到一定的平衡，形成上下游合作的新模式。

        盡管鐵礦石期貨為礦企保值提供了有利的工具，但境外企業并不能直接參與境內鐵礦石期貨，我國期貨市場制度制約使境外機構仍主要參與海外的交易平臺。

        鐵礦石定價普遍市場化始于2010年，在國際礦山的強勢推動下，普氏指數在定價中逐漸占據了主流地位，目前80%以上的鐵礦石國際貿易按普氏指數進行結算。

        “普氏指數的采集樣本有限，一天內只有下午某一時間段內的成交和報價才進入評估樣本，而且，價格樣本評估過程也不透明，這兩點使得普氏指數非常容易受市場操縱。”市場人士尤其是鋼企人士認為這并非是一個令人滿意的交易平臺，呼吁盡快建立一個能公正、透明的鐵礦石定價新機制。

        顯而易見，全球公認的鐵礦石定價中心尚未形成。也正因為如此，部分海外平臺都在增強鐵礦石定價影響力上不遺余力。以新加坡市場為例，2014年新加坡掉期的成交量是2010年的15倍，鐵礦石期貨、期權的季度平均增速分別為63%、32%。

        市場人士介紹，在中國推出鐵礦石期貨之后，看到這個市場良好的流動性、公平合理的交割方式和較好的套保效率，境內外貿易商和國內鋼廠紛紛從新加坡掉期市場回流至國內。同時，受益于健全的產業鏈期貨品種體系，企業利用期貨的模式不斷推陳出新，比如從直接套保到跨市場套利和跨品種賺虛擬鋼廠利潤，還有金融機構探索銀期合作新模式，在風控完善的前提下，對貿易融資的鐵礦石現貨開展套期保值操作，實現多方共贏。與此相隨的，是國內鐵礦石期貨期現價格相關性極高，2014年以來鐵礦石主力合約與相關市場的價格相關性基本保持在90%以上，連礦價格已經成為現貨市場貿易和境外衍生品交易的重要參考因素，期貨價格已經對普氏指數有了實質性影響。

       鐵礦石期貨市場的發展讓業內市場人士為之歡欣，不過，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，