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　　據金融時報報道，美國作為世界第一經濟大國，它的每一個舉動都牽動著世界的神經。此前，市場對于美聯儲是否會提前縮減量化寬松(QE)一直爭論不休。而隨著9月份的臨近，再加上近期的經濟數據頗令人“糾結”，美聯儲將在何時縮減購債規模變得更加撲朔迷離，一時間激起了正反陣營更加激烈的論戰。

　　反對派堅信過低通脹是癥結所在

　　隨著美國經濟復蘇步伐的加速，美聯儲將于今年下半年縮減量化寬松規模的預期增強，市場普遍預測從9月份開始放緩QE的可能性最大。美國的消費、就業等一些利好數據均為放緩寬松提供了支持。然而，反對提前縮減購債規模的一方則擔憂，持續偏低的通脹率是制約QE放緩的關鍵因素。

　　反對陣營指出，最新數據顯示，美國7月份消費者價格指數(CPI)環比上升0.2%，同比上升2%。除受氣候和季節因素影響較大的食品和能源類商品，美國該月核心CPI環比增長0.2%，同比增長1.7%，均符合市場預期。然而，該月的制造業物價指數(PPI)則遠遜于市場預期。勞工部8月14日公布的數據顯示，7月份PPI環比零增長，同比增長2.1%，低于6月份的數據和預期值。扣除食品和汽油價格的核心PPI環比增長0.1%，同比增幅也僅為1.2%，降至2010年11月以來最低水平。PPI主要衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢，其變化最終將傳導到消費者領域。遠低于預期的PPI值意味著過低的物價水平將減緩美國的通脹壓力，也有可能進一步導致通縮威脅。該陣營認為，低通脹將有可能導致物價和工資水平螺旋下降，過低的價格水平將使得消費者和企業推遲采購計劃，從而導致惡性通縮的發生。盡管美國經濟總體上復蘇強勁，但持續偏低的PPI水平仍應引起美聯儲的警覺。從現階段低通脹的角度來看，美聯儲在9月份縮減購債規模或許時機還不成熟。

　　此外，反對提前退出QE的一方認為，7月份美國新屋開工數僅為89.6萬戶，低于預期，其中在美國樓市中占比最大的獨棟別墅下降至59.1萬戶，為2012年11月份以來最低水平。而反映未來房屋動工量的營建許可數在7月份也僅達94.3萬戶，低于此前專家預期的94.5萬戶。兩個數據都低于預期則意味著房屋市場對經濟的拉動小于此前的預估值，美國經濟的增長或將小幅放緩。過早縮減QE將抑制經濟恢復，很可能加劇通縮威脅。因此，最好的做法是等到經濟數據穩定向好后再縮減購債規模。

　　正方陣營認為縮減QE時機成熟

　　盡管低通脹是制約提前縮減QE的癥結所在，但支持9月份放緩購債的一方則認為，近期通脹率持續偏低是受暫時性的因素影響，不會導致通縮。如果排除了通縮對美國經濟的威脅，那么，除非就業市場突然惡化，美聯儲很有可能將于下月縮減QE。據8月2日美國勞工部發布的報告顯示，7月份美國就業人數增加了16.2萬人，失業率也從6月份的7.6%下滑至7.4%。截至8月10日，美國當周首次申請失業救濟人數為32萬人，創2007年10月份以來最低水平；而持續申請失業救濟的人數也從前一周的302.3萬人減少至296.9萬人。

　　QE退出的支持方認為，失業率的持續下滑和通縮威脅的排除已為9月份縮減購債規模掃平了障礙，而近期持續向好的經濟數據更是為其鋪平了道路，美聯儲沒有理由不采取行動。美國商務部數據顯示，7月份零售銷售環比連續第四個月增長，扣除汽車、汽油和建筑材料外的核心零售銷售環比增長0.5%，好于預期，并創7個月以來最大月度升幅。核心零售銷售是美國商務部衡量消費者支出的一項關鍵指標，其持續增長將有利于美國經濟擺脫通縮的影響。該數據公布后曾有經濟學家指出，今天的零售銷售數據將使美聯儲繼續保持在9月份縮減QE的軌道上。

　　此外，支持陣營還指出，近日舊金山聯儲發布的研究報告顯示，量化寬松除了推高資產價格外，對刺激經濟和通脹的影響幾乎為零。最近，美國中長期國債收益率已呈現上行走勢，10年期美債收益率在上周五曾觸及2.86%后于北京時間19日午間，再度刷新至2.86%，創下近兩年來新高。達拉斯聯儲行長費舍爾曾表示，國債收益率近日大幅上漲的原因在于市場認識到美聯儲的量化寬松計劃不會永遠維持下去。因此，支持派認為多項數據均證明是時候開始縮減量化寬松了。

　　后續信息仍將影響政府決策

　　鑒于正反雙方如火如荼的爭論，有專家指出，經濟表現決定政策方向，現階段還有部分信息沒有公布，9月份議息會議之前的美國各周首次申請失業救濟的數據和8月份非農報告在內的額外信息都將影響投票委員們在9月份議息會議上的決定。

　　專家還指出，美聯儲將于北京時間8月22日公布的7月份FOMC貨幣政策的會議紀要也許會透露美聯儲是否會在9月份放緩QE的線索。如果美聯儲有9月份開始放緩QE的打算，其會議紀要里很可能會討論一些操作細節，比如減少購債規模的數量，涉及哪些資產等。此外，紀要中有可能提到美聯儲各派成員選取的放緩QE影響因素的指標，對這些數據的追蹤也有可能分析出美聯儲對下月縮減QE的傾向。在信息尚未完全搜集之前過早下定論只會令結果更加撲朔迷離，因此，繼續關注后續就業數據以及7月份FOMC貨幣政策會議紀要后再下結論也不晚。