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　　這個夏天注定不平靜。從5月開始的短短3個月內，新興市場引領全球經濟的趨勢似乎發生了逆轉。美國經濟持續增長，歐洲經濟走出衰退，新興市場卻遭遇“成長的煩惱”，金融市場出現劇烈動蕩。在全球經濟格局再平衡的背景下，誰才是全球經濟的“發動機”，各國經濟又將走向何方？

　　美國：經濟加速復蘇？

　　今年前兩個季度，美國經濟按年率僅分別增長1.1%和1.7%，但就業市場卻在穩步改善，美國失業率已從第三輪量化寬松出臺前的8.1%降至今年7月的7.4%。

　　有分析人士認為，隨著增稅減支措施帶來的影響逐步消退，就業改善、股市上漲和樓市回暖繼續為消費支出提供支撐，加之中國經濟企穩和歐洲經濟走出衰退，下半年美國經濟將迎來加速反彈。美聯儲理事兼舊金山聯儲主席威廉姆斯指出，美國經濟增速預計在今年下半年和明年全年明顯加快，原因是經濟所面臨的來自財政領域的拖累已經逐漸得到消除。

　　美國退出量化寬松可能是未來全球金融市場最大的不確定性因素，這勢必對全球金融市場和資本流動格局產生深遠影響。不過，有經濟學家發現，量化寬松對經濟增長的影響較為溫和。如果不包括美聯儲承諾維持超低利率的刺激效果，第二輪量化寬松僅提振美國經濟增長0.04個百分點，但這從另一個角度說明，縮減量化寬松規模并不會對美國經濟造成明顯傷害。《華爾街日報》最新公布的調查顯示，經濟學家預計今年第三、四季度美國經濟增速將分別達到2.3%和2.7%。

　　歐洲：9月危機再燃？

　　過去幾年一直掙扎在“死亡線”上的歐元區經濟近期出現持續改觀跡象，在剛剛過去的第二季度，歐元區經濟成功重回增長軌道，德國、法國兩大經濟體當季分別增長0.7%和0.5%，成為帶動整個歐元區經濟復蘇的火車頭。此外，英國國家統計局最新公布的修正數據顯示，今年第二季度英國經濟增速上修至0.7%。

　　經濟出現回暖跡象加大了投資者對歐洲經濟的信心。基金數據供應商EPFR上周五提供的數據顯示，在截至21日的一周時間里，EPFR所追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入，自7月初以來的總資金流入量達到近120億美元。與此形成鮮明對比的是，美國證券基金當周有近140億美元資金流出，是自2008年6月以來的最高單周數字，這也成為美國股市最近跌多漲少的原因之一。法興銀行也開始看好歐洲股市，認為近期將有1000億美元資金從美國、日本以及新興市場股市流入歐洲。

　　不過，在即將到來的9月，歐洲又將再次進入多事之秋，緊密圍繞歐債危機的幾出重頭戲將連續上演，讓人多少有點透不過氣來的感覺。按照既定日程，德國將迎來大選，包括葡萄牙、西班牙、希臘和意大利在內的歐元區重債國也將在9月迎來債務到期高峰的挑戰，希臘更可能需要第三輪援助。這些不確定因素，都有可能導致歐債危機在9月重新發酵。有分析人士表示，面臨結構性失衡、債務危機不穩等諸多問題的歐洲經濟要走上持續增長還有一段艱苦的路要走。

　　日本：將步希臘后塵？

　　日本內閣府日前公布的初步數據顯示，第二季度日本實際國內生產總值增速按年率計算為2.6%，低于第一季度經修正后的3.8%，也低于市場預期。與此同時，新興市場經濟增速放慢讓日本汽車和電子產品出口前景變得暗淡，顯示海外經濟對“安倍經濟學”帶來的影響。

　　此外，債務問題的陰影一直籠罩著日本經濟。過去20年，日本國債平均每年以40萬億日元(約合4080億美元)的速度增長。日本政府的債務在1981年超過100萬億日元，2008年達到500萬億日元，如今已突破1000萬億日元。在這種情況之下，日本正面臨“增稅陷阱”：日本政府要增稅，就必須同時深化經濟結構改革，出臺一系列維持可持續增長的戰略以提振市場信心，但這恰恰是“安倍經濟學”的短板。

　　越來越多的投資者擔心，日本會像希臘那樣發生主權債務危機。盡管日本國債90%由包括銀行、保險公司等在內的國內投資者長期持有，國內的高儲蓄率也可消化大量國債，但如果日本政府重建財政體系沒有根本性進展，爆發主權債務危機將不可避免。

　　作為全球第三大經濟體，“安倍經濟學”如果失敗，日本經濟將無法繼續實現增長，隨之出現的償債能力問題勢必對全球經濟造成巨大影響。

　　新興市場：

　　危機將繼續蔓延？

　　最新數據顯示，8月份美國制造業采購經理人指數(PMI)升至53.9，創下自3月份以來的新高，8月份歐元區綜合PMI指數為51.7，達到近26個月來的最高水平。與此形成鮮明對比的是，新興市場經濟增長開始呈現出減速的跡象，不可否認的是，新興經濟體正在經歷痛苦的轉型期。

　　作為金磚國家之一的巴西，經濟增速近年來持續下滑，今年第一季度經濟環比僅增長0.6%，7月PMI更重現萎縮，降至48.5。與此同時，巴西政府危機再現，民調顯示在巴西6月中旬發生大規模民眾示威游行之后，總統羅塞夫的支持率由超過70%降到不足50%。隨著美聯儲退出步伐臨近，巴西又開始承受資本大規模撤離之痛，雷亞爾兌美元匯率跌至近5年以來新低，領跌拉美貨幣。甚至有市場人士質疑，過去類似巴西的新興市場繁榮景象只是熱錢制造的假象。

　　巴西遭遇的困境也傳染到整個新興市場，特別是近期印度、印尼和泰國等股債匯市出現近年來罕見的連續下跌現象，引發市場高度恐慌和對亞洲金融危機重演的擔憂。數據顯示，印尼股市市值在近3個月時間內蒸發了1/3，土耳其、泰國、巴西和印度的股市市值也損失超過

　　即使是一些長期的新興市場牛市觀點持有者也變得更加悲觀。瑞士信貸集團全球證券策略師加斯維特在8月初的時候建議投資者對新興市場保持中立，這是他1999年以來首次沒有對新興市場給予增持的推薦。有分析人士表示，與亞洲金融危機時相比，主要國家各項經濟指標都有明顯改善，新興市場爆發大規模金融危機的可能性較小，但只要全球經濟周期調整的戰略主動權依舊掌握在以美國為首的發達國家手中，那么新興市場國家受到類似沖擊的事件就會不斷重演。

　　對于中國，國際貨幣基金組織駐華代表處副代表穆爾塔扎?賽義德日前撰文指出，中國在減少依賴財政、貨幣政策刺激和轉變經濟發展方式兩方面取得突破后，仍將是驅動全球經濟的強大引擎。西班牙對外銀行經濟學家施瓦茨表示，在亞洲金融危機和全球金融危機期間，中國一直是全球經濟的“穩定器”，現在中國也在扮演著相同的角色。

　　部分國家經濟數據一覽

　　國家和地區二季度經濟同比增速8月制造業PMI指數

　　美國

　　歐元區

　　英國

　　日本2.60%50.7(7月

　　中國

　　巴西1.9%(一季度)48.5(7月

　　印度4.80%50.1(7月

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　　資本流出沖擊新興市場各國紛紛出手應對

　　巴西

　　巴西央行23日宣布，動用600億美元穩定巴西貨幣雷亞爾的匯率。這是巴西央行自2002年以來首次事先宣布對外匯市場進行干預。具體步驟為每周一至周四在外匯市場投入5億美元買進雷亞爾，周五將投入10億美元，此次干預將持續至12月。據悉，周一至周四的干預將主要針對貨幣互換市場，周五巴西央行將直接買進雷亞爾。

　　印度

　　印度財政部長奇丹巴拉姆24日召集該國多名銀行家商議提振本幣的對策，希望引入更多的外資來減輕本幣貶值壓力。

　　不過，印度央行重申不會對盧比實施資本管制。

　　此前，印度央行已經采取行動，宣布將購買價值800億盧比(約合13億美元)的長期國債。

　　印尼

　　印尼總統蘇西洛日前討論經濟工作時表示，大量外資開始撤出印尼等新興經濟體的股市和債券市場，政府必須采取相應措施刺激投資增長。印尼財長巴斯利表示，該國即將推出經濟振興一攬子計劃，旨在緩解市場波動，而當務之急是縮小經常賬戶赤字。

　　此前，印尼政府公布了一份緊急的財政刺激方案，希望促進外商投資，降低進口，支持不斷下跌的印尼盾匯率。具體方案包括奢侈品的進口稅將上調，同時會采取措施降低石油進口。印尼政府還將提供勞動密集型產業的稅收優惠。

　　此前，印尼政府公布了一份緊急的財政刺激方案，希望促進外商投資，降低進口，支持不斷下跌的印尼盾匯率。包括奢侈品的進口稅將上調，同時會采取措施降低石油進口。印尼政府還將提供勞動密集型產業的稅收優惠，印尼央行也公布包括放松限制，保證銀行和出口商能增加美元流動性等措施。