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        2015年，大宗商品市場(chǎng)一片狼藉，大量進(jìn)口的鐵礦石價(jià)格仍在下跌途中，海外掘金的礦企一步步逼近生死線，他們對(duì)價(jià)格波動(dòng)從未如此恐懼，“如在海上飄蕩”，極力想勒緊利潤(rùn)的韁繩。

        日前，期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的議題再次在資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)中被強(qiáng)調(diào)。市場(chǎng)在期待原油(44.80,0.12,0.27%)的同時(shí)，對(duì)鐵礦石這一貿(mào)易市場(chǎng)國際化、期貨機(jī)制運(yùn)作成熟的品種也抱有極大期待。

        “目前交易所正在推動(dòng)鐵礦石期貨國際化，將爭(zhēng)取使鐵礦石成為允許境外交易者直接參與交易的特定品種。”在8月20日召開的2015年中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，大連商品交易所[微博]黨委副書記、總經(jīng)理馮博如是表示。

        為中國礦企出海護(hù)航

        馬來西亞、澳大利亞、秘魯、墨西哥……為了一種沉積在古老地殼層中的礦物，中國礦商走遍了世界，尤其在國內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)興盛那幾年，中國商人在海外一礦難求。而在這兩年鐵礦石價(jià)格劇烈下跌的時(shí)間窗口，國際礦權(quán)的拋售和接盤異常頻繁。

        做客海外的中國礦企日子并不好過。據(jù)報(bào)道，一家加拿大礦商甚至轉(zhuǎn)向全新的業(yè)務(wù)：向中國售賣澳大利亞雞蛋。對(duì)這家公司，中國企業(yè)武漢鋼鐵、中國五礦分別持有25%、5%的股份，資金原本用于投資位于加拿大魁北克省的一項(xiàng)鐵礦項(xiàng)目。

        另外，近期一則墨西哥華企“朋友圈”散伙的消息足以寫照中國海外礦企的沒落。據(jù)稱，由于鐵礦石價(jià)格跌跌不休，從事礦產(chǎn)品貿(mào)易的企業(yè)幾乎無一茍活，在墨礦企出現(xiàn)了撤退潮。   

        “從今年上半年中國礦企的投資趨勢(shì)來看，境外的礦業(yè)投資步伐明顯放緩。”據(jù)中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)陳先達(dá)公開介紹，上半年我國固體礦產(chǎn)投資共有64例，涉及32個(gè)國家，投資金額為14億美元。“投資規(guī)模在1億美元以上的項(xiàng)目只有3例”。按礦種劃分，煤炭項(xiàng)目投資額同比降低了86%，黑色金屬投資額減少了55%。

        中國礦商頻頻奔走海外，一來由于國內(nèi)鐵礦資源多而不富，以中低品位礦為主，富礦資源儲(chǔ)量只占1.8%，而貧礦儲(chǔ)量占47.6%；同時(shí)中小礦多，大礦少，特大礦更少；礦石類型復(fù)雜，難選礦和多組分共生礦所占比重大。

        二來，中國對(duì)鐵礦石需求龐大，每年進(jìn)口量在8-9億噸。這一剛性需求目前還沒有衰減跡象，2014年，全國進(jìn)口鐵礦石9.33億噸，同比增長(zhǎng)13.8%；而之前的2013年全國共進(jìn)口了8.19億噸鐵礦石，比2012年增長(zhǎng)了10.2%。兩年間，鐵礦石對(duì)外依存度提高到78.5%，同比提高9.7個(gè)百分點(diǎn)。

        從2014年2月至目前，大商所鐵礦石期貨主力合約價(jià)格從850元/噸跌至目前的390元/噸，按照每年進(jìn)口8億噸鐵礦的數(shù)量計(jì)算，中國進(jìn)口鐵礦一項(xiàng)開支較一年半之前減少了3680億元。換一種說法，這部分節(jié)省的開支分?jǐn)偟搅说V企尤其是貿(mào)易企業(yè)的頭上，礦商的利潤(rùn)遭遇了同等價(jià)值的利潤(rùn)蒸發(fā)，幾乎無利可圖了。如果期間沒有采取相應(yīng)的保值手段的話，那么局面更難想象。

        礦價(jià)的劇烈震蕩，導(dǎo)致更多資金涌入流動(dòng)性較高的鐵礦石衍生品市場(chǎng)。中國大連商品交易所鐵礦石期貨備受市場(chǎng)歡迎，7月鐵礦石期貨成交量增至紀(jì)錄高位。公開資料顯示，7月份鐵礦石期貨成交量達(dá)3240萬手，8月份成交3007萬手，超過了此前5月創(chuàng)下的2490萬手紀(jì)錄高位。

        中國礦企抱團(tuán)求暖過程中，衍生品等金融工具得到了空前的重視及運(yùn)用。某從業(yè)年限較久的礦企人士表示，相對(duì)于淡水河谷、必和必拓、力拓這樣的鐵礦石巨頭，單個(gè)中國企業(yè)在資源、技術(shù)、成本方面的劣勢(shì)很明顯，組成“鐵礦石聯(lián)盟”出海成為企業(yè)的救生筏，其中與金融機(jī)構(gòu)的合作尤其重要。“面對(duì)價(jià)格下跌，傳統(tǒng)企業(yè)已經(jīng)無措，而金融機(jī)構(gòu)有更加豐富的經(jīng)驗(yàn)。”

        目前，鐵礦石期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成了包含礦山、鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶以及基金、私募和期貨資管等機(jī)構(gòu)投資者共同參與的多元化結(jié)構(gòu)。截至2015年6月底，參與鐵礦石期貨的總客戶數(shù)已達(dá)22.64萬戶，法人客戶4669家，法人日均成交、日均持倉占比分別為33.96%和30.81%。有近600家產(chǎn)業(yè)客戶參與交易，其中包括70多家鋼廠、近500家貿(mào)易商和近10家國內(nèi)礦山。國際前五大貿(mào)易商和國內(nèi)前十大貿(mào)易商中的9家，以及沙鋼、日鋼、華菱鋼鐵等7家龍頭民營(yíng)鋼廠和12家國有重點(diǎn)鋼廠等都已參與交易，產(chǎn)業(yè)客戶交易已占到品種總成交量的6%、持倉占總持倉的15%。“但總體來看，礦山企業(yè)整體參與不足，機(jī)構(gòu)投資者仍有待進(jìn)一步完善。”大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示。

        增強(qiáng)國際定價(jià)影響力迫在眉睫

        事實(shí)上，一直以來，國際上幾大礦產(chǎn)生產(chǎn)商利用壟斷地位侵蝕中國鋼鐵行業(yè)“紅利”，一直讓中國龐大的鋼鐵市場(chǎng)處于被動(dòng)地位，尤其是地產(chǎn)行業(yè)興盛時(shí)期。

        2014年1月底，中國國家發(fā)改委表示，更多的中國企業(yè)應(yīng)該走出國門，到海外投資鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)。這樣將可以使得鐵礦石和鋼鐵價(jià)格之間達(dá)到一定的平衡，形成上下游合作的新模式。

        盡管鐵礦石期貨為礦企保值提供了有利的工具，但境外企業(yè)并不能直接參與境內(nèi)鐵礦石期貨，我國期貨市場(chǎng)制度制約使境外機(jī)構(gòu)仍主要參與海外的交易平臺(tái)。

        鐵礦石定價(jià)普遍市場(chǎng)化始于2010年，在國際礦山的強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，普氏指數(shù)在定價(jià)中逐漸占據(jù)了主流地位，目前80%以上的鐵礦石國際貿(mào)易按普氏指數(shù)進(jìn)行結(jié)算。

        “普氏指數(shù)的采集樣本有限，一天內(nèi)只有下午某一時(shí)間段內(nèi)的成交和報(bào)價(jià)才進(jìn)入評(píng)估樣本，而且，價(jià)格樣本評(píng)估過程也不透明，這兩點(diǎn)使得普氏指數(shù)非常容易受市場(chǎng)操縱。”市場(chǎng)人士尤其是鋼企人士認(rèn)為這并非是一個(gè)令人滿意的交易平臺(tái)，呼吁盡快建立一個(gè)能公正、透明的鐵礦石定價(jià)新機(jī)制。

        顯而易見，全球公認(rèn)的鐵礦石定價(jià)中心尚未形成。也正因?yàn)槿绱耍�部分海外平臺(tái)都在增強(qiáng)鐵礦石定價(jià)影響力上不遺余力。以新加坡市場(chǎng)為例，2014年新加坡掉期的成交量是2010年的15倍，鐵礦石期貨、期權(quán)的季度平均增速分別為63%、32%。

        市場(chǎng)人士介紹，在中國推出鐵礦石期貨之后，看到這個(gè)市場(chǎng)良好的流動(dòng)性、公平合理的交割方式和較好的套保效率，境內(nèi)外貿(mào)易商和國內(nèi)鋼廠紛紛從新加坡掉期市場(chǎng)回流至國內(nèi)。同時(shí)，受益于健全的產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，企業(yè)利用期貨的模式不斷推陳出新，比如從直接套保到跨市場(chǎng)套利和跨品種賺虛擬鋼廠利潤(rùn)，還有金融機(jī)構(gòu)探索銀期合作新模式，在風(fēng)控完善的前提下，對(duì)貿(mào)易融資的鐵礦石現(xiàn)貨開展套期保值操作，實(shí)現(xiàn)多方共贏。與此相隨的，是國內(nèi)鐵礦石期貨期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性極高，2014年以來鐵礦石主力合約與相關(guān)市場(chǎng)的價(jià)格相關(guān)性基本保持在90%以上，連礦價(jià)格已經(jīng)成為現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易和境外衍生品交易的重要參考因素，期貨價(jià)格已經(jīng)對(duì)普氏指數(shù)有了實(shí)質(zhì)性影響。

       鐵礦石期貨市場(chǎng)的發(fā)展讓業(yè)內(nèi)市場(chǎng)人士為之歡欣，不過，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，