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        由于決策者在解決全球層面主要障礙問題上的無能為力，導致全球經濟正在走上一條緩慢增長的軌道。

        事實上，就當前這種緩慢的狀態也很難持續下去，因為對經濟的預估缺乏真實性，導致決策者在采取行動時有點力不從心。自2008年以來，通脹調整后，發達國家經濟累計增長額僅為5%至6%，中國GDP上升約70%，成為全球經濟增長的最大貢獻者。不過，危險的是，一旦中國經濟稍微減速，全球增長就會受影響。

　　為了解決金融危機，歐美的政客和政策制定者們使用了老辦法：加大借貸和支出，以期啟動私人部門的增長，進而帶動GDP的增長和政府稅收的恢復。貨幣杠桿化政策共投入了57萬億美元，且中央銀行隨時可以在必要時開動印鈔機來支持支出。這種凱恩斯主義的方法在短期內見效了，因而他們認為這種方法應該繼續奏效。

　　然而，全球發達國家貨幣嚴重擴張的杠桿政策其實影響了經濟的長期可持續發展，因為寬松的貨幣政策只是拖延了時間，并沒從根本上解決經濟難題。

　　政客和中央銀行家的解決方法要么是通過促進消費來擺脫衰退，要么是通過貨幣貶值重獲出口競爭力和增長。多數情況下，這些方法通過救贖機制只是把私人部門的“痛苦”（過度借貸和過度消費的銀行、公司或居民）轉移到了政府身上。其結果就是一個接一個的國家的公共和私人部門的債務占比不斷升高。巨額的政府債務在已有的私人部門債務的基礎上堆積起來，結果就是，非金融部門債務實際上并沒有下降。當私人部門和政府背上了沉重的債務負擔后，歐美國家不能公開的減值債務時，機制開始“卡殼”了。

　　一方面，在資產負債表得到修復前，居民和公司部門不愿意消費，銀行不愿意貸款；另一方面，缺乏自制力的政府越來越顯得缺乏可信度??即使對于那些獲得政府貸款或投資的團體來說。因而經濟的復蘇停滯了，投資者對于貸款給財務狀況不佳的政府要求有更高的收益率。

　　除了杠桿化問題影響經濟增長外，長期低利率也推高了資產價格，使得經濟表現和基本面出現了分歧。不過，按照當前的局勢，低利率政策會持續下去，但是其對資產價格的影響可能不會持續。這樣一來，資產回報率可能會下滑，泡沫被擠掉的同時，資產價格向下調的幅度也會增大。當財富效應逝去以及去杠桿化來臨時，消費信心必然會受到影響。

　　全球還面臨著嚴重的投資問題。公共部門的投資比例非常低，已經跌破足以維持強勁增長的水平。公共部門之所以出現投資比例下滑的現象，主要是財政開支限制比較多，而公共部門的資產負債表和養老金被一些債務負擔拖累也是原因之一。一旦公共部門投資下滑，就會影響經濟的可持續增長基礎。

　　增加公共部門的投資將有助于刺激私營部門的投資。在美國，盡管GDP已經上升了10%，但投資很難恢復至危機前的水平。而放眼全球，美國并不是惟一出現這一現象的國家。一些經濟體因結構僵化不利于投資激勵機制的運行，同樣的，監管不透明以及不確定的經濟政策導向也會阻礙投資。

　　決策者想通過科技創新來拉動經濟增長的做法也會帶來一些問題，比如，中產階級的境況可能會惡化，當機器人與自動化技術成為未來發展的一大趨勢時，藍領和白領的工作就會受到沖擊，這將加劇收入停滯不前以及貧富差距拉大的現象，最終的結果是消費需求減弱，再一次制約全球經濟增長。

　　總之，如果全球經濟能保持住當前的發展軌跡，就要看新興經濟體能否抵抗住一段時間內的波動，如果難以應對或者決策者不立即采取行動，那么全球很難維持當前的發展勢頭。

　　（作者系諾貝爾經濟學獎獲得者、紐約大學斯特恩商學院經濟學教授)