久久国产自偷自免费一区100-久久国产自偷自偷免-久久国产综合精品欧美-久久国内精品自在自线400部o-久久国内精品自在自线观看

        1月29日，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥宣布對(duì)金融機(jī)構(gòu)在央行的活期賬戶實(shí)施-0.1%的負(fù)利率后，銀行同業(yè)活動(dòng)余額于2月25日大跌79%至紀(jì)錄低位4.51萬(wàn)億日元(約400億美元)。

        自日本央行推出了負(fù)利率政策之后，日元反而暴漲、股市暴跌，輿論壓力與日俱增。雪上加霜的是，近期又出現(xiàn)了一個(gè)驚人的變化??出于對(duì)新政的不確定性，日本的銀行基本已經(jīng)停止了銀行間拆借活動(dòng)。這也威脅著整個(gè)負(fù)利率政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

        根據(jù)彭博新聞社，1月29日，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥宣布對(duì)金融機(jī)構(gòu)在央行的活期賬戶實(shí)施-0.1%的負(fù)利率后，銀行同業(yè)活動(dòng)余額于2月25日大跌79%至紀(jì)錄低位4.51萬(wàn)億日元(約400億美元)。疑惑、不安充斥著日本市場(chǎng)，短期利率互換利差飆升，債市波動(dòng)性擴(kuò)至3年新高。

        當(dāng)前，銀行間同業(yè)拆借利率已經(jīng)降至-0.01%，高于存放央行儲(chǔ)備利率-0.1%。債券收益率的波動(dòng)使得金融機(jī)構(gòu)更難以確定自身可承擔(dān)多少商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即使存放資金在央行也要遭受損失。不得不問(wèn)，負(fù)利率究竟是救兵還是毒藥?

        日本同業(yè)拆借市場(chǎng)面臨考驗(yàn)

        “日本銀行體系似乎完全沒(méi)有應(yīng)對(duì)負(fù)利率的模型。”日本三井住友銀行某交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

        “至少等一個(gè)月，同業(yè)市場(chǎng)才能找到一個(gè)合理的交易水平，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)都面臨著一個(gè)關(guān)鍵不確定性??負(fù)利率新政將如何影響每月資金流向？”日本研究機(jī)構(gòu)TotanResearch首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家加藤表示。

        在加藤看來(lái)，“過(guò)去的模型與當(dāng)前的新模式完全不同，因此直到資金拆借前景較為明確之前，金融機(jī)構(gòu)將會(huì)采取觀望態(tài)度。因?yàn)槿绻�拆借預(yù)判出錯(cuò)，那么銀行提前大量進(jìn)行負(fù)利率拆借可能會(huì)蒙受損失。”

        最能反映負(fù)利率后交易員困惑的指標(biāo)便是一個(gè)月期利率互換利差飆升。互換市場(chǎng)直接反映了市場(chǎng)不斷增強(qiáng)的波動(dòng)性，因?yàn)閷?duì)于銀行間同業(yè)拆借利率，銀行根本不知道要如何報(bào)價(jià)。

        隨著債券市場(chǎng)波動(dòng)性激增，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金需求也隨之暴漲。“當(dāng)前仍然不確定的是，銀行間隔夜拆借利率跌入負(fù)區(qū)間后，還能走多低?”三菱日聯(lián)摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家六車治美(NaomiMuguruma)提道。

        其實(shí)，當(dāng)前的焦點(diǎn)在于，那些面臨負(fù)利率挑戰(zhàn)的金融機(jī)構(gòu)究竟會(huì)貸出多少資金。

        負(fù)利率：日銀的救兵還是毒藥?

        “在我看來(lái)，實(shí)行負(fù)利率是絕望的產(chǎn)物，由于QE和制定通脹目標(biāo)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)理想的結(jié)果。”野村綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明（RichardKoo）稱。

        無(wú)獨(dú)有偶，財(cái)金文化董事長(zhǎng)謝金河此前撰文指出，“日銀(日本央行)被看出救經(jīng)濟(jì)的手段已到無(wú)招可用的地步，甚至到了有招也無(wú)用的窘境，市場(chǎng)對(duì)負(fù)利率更加不信賴，資金各自求出路，終于釀成金融市場(chǎng)一場(chǎng)小災(zāi)難(日元飆升、股市暴跌)。”

        在謝金河看來(lái)，負(fù)利率更像是一劑“毒藥”，促使國(guó)債價(jià)格一度跌至負(fù)區(qū)間，而各大機(jī)構(gòu)也不得不買。

        “首先是機(jī)構(gòu)投資者如壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、退休基金、銀行，很大程度上是‘不得不買’，就像央行買入他國(guó)國(guó)債作為外匯儲(chǔ)備一般。”他進(jìn)一步指出，還有就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考量，若不將資金暫時(shí)停泊在負(fù)利率債券，可能會(huì)在其他商品，或風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)上，帶來(lái)更大損失，這也是避險(xiǎn)意識(shí)。

        無(wú)獨(dú)有偶，債王格羅斯(BillGross)曾直言，負(fù)利率無(wú)法救經(jīng)濟(jì)，且可能對(duì)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)帶來(lái)反效果;新債王杰弗瑞?岡拉克(JeffreyGundlach)直指：“負(fù)利率有害無(wú)益，銀行及金融股受創(chuàng)嚴(yán)重，將影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定。”

        其實(shí)，黑田東彥的初衷在于，通過(guò)壓低債市收益率曲線，降低社會(huì)實(shí)際借貸利率，進(jìn)而刺激資金轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，例如股市。顯然，效果適得其反。

        1月29日，即黑田東彥祭出負(fù)利率政策當(dāng)天，日元一度貶值至121.67日元兌1美元，但這只是曇花一現(xiàn)。自2月1日起，日元便開(kāi)始狂飆，到2月11日竟創(chuàng)下111.06日元兌1美元的新高，總計(jì)升值8.72%;而日股暴跌17%，幾乎把安倍過(guò)去三年促成日股大漲、日元貶值的努力全部抹去。截至2月29日，美元/日元仍維持在112.99的低位，日經(jīng)225指數(shù)持續(xù)下挫至16026的低點(diǎn)。

        針對(duì)日本的窘境，標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保爾?施得(PaulShead)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“日本央行前行長(zhǎng)白川方明始終對(duì)QE和負(fù)利率十分抗拒，不愿配合安倍實(shí)施QE;2013年黑田東彥上任后，突然加大寬松力度，但此后效果減弱。”

        “QE在美國(guó)、英國(guó)都起到了較好的效果。這兩大央行采取行動(dòng)的速度快、形式激進(jìn)、有信心，因此大大提振了市場(chǎng)信心，但其在日本和歐洲的效果次之。”保爾?施得告訴記者。

        辜朝明指出，遙想當(dāng)年黑田東彥在上任時(shí)曾承諾的，如果兩年內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)通脹2%的目標(biāo)，就會(huì)自動(dòng)辭職。“當(dāng)前日本央行已經(jīng)將實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的時(shí)間從原來(lái)的2016下半財(cái)年推遲到2017上半財(cái)年。”