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        4月經濟活動數據繼續向好。穩增長政策效果正逐步顯現。尤其，3月M1同比增長22.1%，顯示企業流動性資金充裕、活躍度明顯改善。前期財政支出及地方債置換加碼也推高了單位和機關團體活期存款。這些會逐步轉化為生產和投資活動。在此背景下，內外需求回暖及工業品價格上漲會繼續帶動產量擴張，但3月工業生產超預期增長有春節錯位因素的影響。我們預計4月工業增加值環比繼續改善，同比增速回落至6.4%（前值6.8%）。地產和基建投資仍有強勁動能，預計4月固定資產投資單月同比增長11.5%（前值11.1%），累計同比增長11.0%（前值10.7%）。4月消費可能小幅改善。結合物價因素，我們預計4月名義社會消費品零售總額同比增長10.7%（前值10.5%）。

        4月進出口增速將回落，順差或略有上升。3月出口強勁增長部分可歸因于去年春節晚而造成的低基數效應。我們預計4月出口同比增速在-3.0%左右（前值11.2%）。固定投資以及補庫需求會拉動進口，但受基數影響，我們預計4月進口同比變化約為-2.5%（前值-7.4%）。相應地，4月貿易順差可能擴大至324億美元左右（前值299億美元）。

        4月價格指數可能顯示溫和通脹。豬肉、蔬菜等主要食品價格較3月已經回落，但前期房價上漲、需求回暖等因素或帶動CPI中居住等非食品價格邊際上行。我們預計4月CPI同比增長2.3%（前值2.3%），與上月持平。4月以來，鋼鐵等黑色金屬價格大漲，國際原油價格繼續反彈。我們預計4月PPI實現環比連續第二個月正增長，同比變化為-4.0%（前值-4.3%）。

        4月貨幣信貸投放大概率回落。4月貨幣供應較有節制，預計M2環比增速回落，但因去年同期M2增速為歷史最低，4月M2同比仍可望增長13.8%（前值13.4%）。4月住戶部門房貸需求以及地產和基建帶動企業中長期貸款需求應依然強勁，而銀行在1季度宏觀審慎考核后或有空間適當擴大投放。我們預計4月新增人民幣貸款約7,500億元（前值13,700億元）。銀行貸款之外，4月份債券凈融資較上月已大幅回落。我們預計4月社會融資規模增加12,000億元（前值23,360億元）。

        展望2季度，我們認為經濟向好、通脹溫和的態勢仍將持續。一方面，地產和基建投資期長，延續性較強。從新開工項目計劃總投資、發改委已批復項目投資額、以及基建相關行業訂單等不同維度來看，固定資產投資在2季度繼續保持較快增長是大概率事件。另一方面，地產和基建牽涉面廣，溢出效應大。投資已然帶動鋼鐵、建筑等周期性行業回暖，也會刺激與基建和房地產相關服務業的擴張。隨著工業品投入增加，制造業也可從周期復蘇中獲益。而企業盈利改善和個人收入上升有望提振商務旅行和消費以及個人可選消費等下游行業。就物價而言，在食品價格回落、生產資料價格回暖帶動供給增加的背景下，無論CPI還是PPI在2季度都不會過快增長，或呈溫和上行。具體而言，我們預計，2季度實際GDP增長6.9%，名義GDP增長7.3%，CPI增長2.0%或略高，PPI增長-3.9%。中國經濟溫和再通脹會持續至2季度。