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  • 正泰電器:盈利能力提高 三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期
  • 發(fā)表日期:[2012-10-29]

  • dbzz.net 投資建議: 預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.12元、1.27元和1.48元,對(duì)應(yīng)PE分別為13.9倍、12.2倍和10.5倍。公司內(nèi)外兼修,增長(zhǎng)穩(wěn)健,首次給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。 要點(diǎn): 三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期:公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.67億元,同比增長(zhǎng)7.72%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9.10億元,同比增長(zhǎng)35.32%,EPS為0.91元。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.17億元,同比增長(zhǎng)1.62%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.46億元,同比增長(zhǎng)47.31%,EPS為0.34元。公司業(yè)績(jī)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

      增長(zhǎng)穩(wěn)健,現(xiàn)金流充裕:公司自今年來(lái),營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均逐季穩(wěn)健增長(zhǎng)。由于公司加大了應(yīng)收賬款回籠力度,同時(shí)原材料價(jià)格有所下降、存貨資金占用減少,公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流較去年同期大為改觀。公司資產(chǎn)負(fù)債率雖不斷提高,但仍低于50%;而賬上超過(guò)30億的現(xiàn)金,讓公司不論在經(jīng)營(yíng)策略選擇上還是資本運(yùn)作上,都能游刃有余。

      單季毛利率創(chuàng)新高:公司三季度單季毛利率達(dá)到31.1%,創(chuàng)下兩年內(nèi)新高,源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)銷商折扣的調(diào)整與原材料價(jià)格的下降。我們預(yù)計(jì)高毛利率有望繼續(xù)維持,為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了安全保障。

      內(nèi)生式增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張雙管齊下:公司苦練內(nèi)功,在行業(yè)不景氣的背景下仍能逆勢(shì)增長(zhǎng);公司作為行業(yè)龍頭,有望在行業(yè)整合中受益,這種內(nèi)生式增長(zhǎng)是公司不斷發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。自今年以來(lái),公司的資本運(yùn)作頻繁,先后收購(gòu)了建筑電器、新華集團(tuán)、儀器儀表、小貸公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),外延式擴(kuò)張?zhí)峁┝斯驹鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。從公司業(yè)績(jī)影響來(lái)看,四項(xiàng)資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格較為合理,今年上市公司EPS至少增厚0.1元以上。從集團(tuán)戰(zhàn)略上來(lái)看,集團(tuán)將業(yè)務(wù)相近的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司有利于發(fā)揮上市公司的協(xié)同效應(yīng),并減少關(guān)聯(lián)交易。從公司發(fā)展方向來(lái)看,公司經(jīng)過(guò)多項(xiàng)收購(gòu),逐漸向提供一體化解決方案的系統(tǒng)集成商邁進(jìn)。

      風(fēng)險(xiǎn)因素:低壓電器需求疲軟;被收購(gòu)資產(chǎn)盈利不達(dá)預(yù)期;新產(chǎn)品推廣、新市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)。
    (來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng))
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