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　　5月，通用設備制造業(yè)PMI 指數(shù)50.9,雖高于50但環(huán)比繼續(xù)下降，其中生產(chǎn)指數(shù)55.2點、生產(chǎn)活動還比較活躍，新訂單指數(shù)52點、環(huán)比下降5.2個點，出口訂單指數(shù)56.5點、還保持著比較高的水平，產(chǎn)成品庫存指數(shù)52.1、在上個月見到44.6點的低位后開始反彈;我們認為，經(jīng)過6個月的去庫存，通用設備去庫存已經(jīng)結(jié)束。專用設備制造業(yè)PMI 指數(shù)43.7、連續(xù)3個月低于50并環(huán)比又下降5.4個點，繼續(xù)低于預期;其中生產(chǎn)指數(shù)44.5、環(huán)比下降11個點并低于50說明產(chǎn)能利用率下降，新訂單指數(shù)35.6、環(huán)比下降13.1個點、低于預期，出口訂單指數(shù)40.3、環(huán)比下降10.2個點。我們認為，通用設備去庫存已經(jīng)結(jié)束、下游需求不足短期會被動小幅上升，專用設備新訂單繼續(xù)低于預期、在政策放松因素刺激下期待下半年需求復蘇。

　　穩(wěn)增長重要性凸顯 政策微調(diào)預期兌現(xiàn)

　　近期國務院多次強調(diào)“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”，符合我們今年一貫堅持的政策預期放松的判斷，鐵路設備和工程機械等子行業(yè)將從穩(wěn)增長和政策放松中獲益�，F(xiàn)在需要強調(diào)的是，我們從年初以來的政策可能要進行預調(diào)微調(diào)的預期正逐步兌現(xiàn)，穩(wěn)增長政策受益的板塊自年初以來漲幅可觀，而且政策調(diào)整對基本面的正面影響可能需要兩個月甚至更長的時間，短期內(nèi)行業(yè)基本面并無實質(zhì)性改善。所以對于穩(wěn)增長政策獲益的鐵路設備、工程機械等板塊，需要防范預期兌現(xiàn)而基本面沒有跟進后的短期調(diào)整風險，不過這并不改變我們對這兩個板塊長期看好的觀點。

　　重申政策微調(diào)和行業(yè)穩(wěn)增帶來的投資機會

　　我們認為機械行業(yè)的投資機會主要集中在以下兩個方面：一是政策微調(diào)帶來的投資機會，鐵路設備、核電、工程機械等會受益。二是下游需求穩(wěn)定增長的子行業(yè)，如大能源裝備(如煤炭機械、油田設備和海工裝備)、節(jié)能環(huán)保設備、消費類機械。