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　　劉小玄：最近兩年，我國裝備制造業出現排頭兵企業被外資收購或者控股的動向。我認為像杭齒這樣在行業內具有重要市場壟斷地位的企業，如果輕易地被外資以不合理的條件收購或控股，特別是這種收購是以犧牲企業的現實利益為代價，那么就是一種不公平交易；如果是以犧牲企業發展前途為代價的話，那么很有可能在未來造成行業發展的萎縮，并且喪失中國企業在世界市場上應有的位置。過去杭齒是在國家政策支持下形成的具有壟斷市場的企業，現在卻要成為外資控制的具有壟斷地位的企業。一旦外資的利益與中方利益不一致，外資則會利用市場壟斷地位，對我國民族產業發展構成威脅。

　　路風：外國企業在跨國投資上絕對不是盲目決策，他們選擇獵物是有非常充分的理由的�？鐕�公司選中杭齒就是因為看中它的核心競爭力，這是對杭齒的認可。

　　跨國公司為什么要控股杭齒？動機很明顯，它要的是"杭齒"和"前進"

　　兩大品牌占有的中國機械傳動產品市場，它想以杭齒的市場份額為基礎打垮中國所有的本土品牌。同時還會獲得杭齒在四五十年積累下來的優良資產、研發力量和大批熟練技工。那么，這種合資是否能夠為中國保留下機械傳動工業的根基及其技術能力的產品和產業平臺？答案是顯而易見的。具有諷刺意味的是，跨國公司要控股杭齒的另一個目的是獲得杭齒品牌幾十年來所站穩的海外市場。一些中國人不懂或裝作不懂的是，技術的優劣最終是要由市場檢驗的。德國人的技術當然有優勢，但在中國和東南亞市場上，這家跨國公司的液壓傳動產品就是賣不過杭齒的。杭齒基于自己能力的技術在發展中國家的環境中同樣是有優勢的�？鐕�公司一定要盡快得到杭齒，因為它在大中華區和東南亞、南亞的市場占有率遠不及中國的杭齒，不在中國分到"這杯羹"，它的全球競爭業績就會受到限制。這個邏輯其實是所有跨國公司覬覦中國制造行業排頭兵企業的共同想法。

　　B、國企的價值

　　國有排頭兵企業到底值多少錢？這樣的企業不是一件可以隨便買賣的商品，因為它承載著幾十年積累的技術能力和組織能力。

　　路風：分析杭齒合資這個案例，我們要提出一個問題：像杭齒這樣的國有排頭兵企業到底值多少錢？首先，這樣的企業不是一件可以隨便買賣的商品，因為它承載著幾十年積累的技術能力和組織能力。其次，國有企業實行的是"全民所有制"。最后，即使要出售，這些國企是按照市場價值來定價的嗎？我們來算兩筆賬：

　　第一筆賬：根據某跨國公司和杭齒初步擬定的合資意向，合資公司總資本規模在6億元左右，杭齒占30%股份，也就是1.8億元左右，但目前杭齒賬面凈資產是4.3億元。原因在于某跨國公司只要杭齒的"精華資產"，而把其余的"不良資產"當作包袱甩了出來。這些"不良資產"本來是和"精華資產"共生的，是"精華資產"的真實成本的重要組成部分，但跨國公司并沒有支付這個成本。

　　第二筆賬：近年來，跨國公司不斷地在中國呼吁要尊重知識產權，但在收購中國企業時卻并不尊重中國企業的知識產權、不計算中國企業的無形資產。杭齒擁有兩大知名品牌"杭齒"和"前進"，均有良好的逐年增長的市場業績。但根據合資意向，跨國公司在合資期限內將免費使用杭齒的這兩大品牌，而規定的合資期限居然是"無限期"！如果忠實地遵守跨國公司諄諄教誨的游戲規則，那么在這"無限期"內，由跨國公司控股的合資企業應該向杭齒繳納多少使用這兩大品牌的費用？此外，杭齒還有積累了近50年的技術能力，跨國公司的合資企業吸走這些杭齒的無形資產應當如何做出資本補償？

　　令人不解的是，在中國近十年來的國企合資談判過程中，不僅跨國公司肆無忌憚地低估中國國企的無形資產，就連屬地管理國資的地方政府也同樣在低估自己國企的無形資產。