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　　兩市雙雙高開，早盤股指緩慢震蕩爬升。午后大盤延續震蕩格局，臨近尾盤小幅跳水。截至收盤，滬指漲0.17%報3516.19點，深成指漲0.13%報12511.03點。盤面上，各板塊漲多跌少。農業、充電樁、高送轉等板塊領漲兩市。地產、船舶制造等板塊跌幅居前。

　　高盛今日發布煤炭業研報認為，煤炭行業產能淘汰、兼并重組正在進行中，但遠遠不足以抵消行業的下滑趨勢，重組轉型措施仍需加碼，建議投資者買入中國神華H股。

　　12月初，國家發改委副主任連維良在鄂爾多斯參加了2016年全國煤炭交易會。他強調十三五期間，中國將加速關閉和重組老舊、劣質煤炭產能，嚴格控制總產能。連主任表示，未來幾年仍有大量小煤礦需要淘汰或重組，產能在30萬噸以下的煤礦總產能共計5.7億噸/年，產能在9萬噸以下的煤礦總產能共計3.1億噸/年。

　　年初至今秦皇島基準煤價同比下跌了20%，是2012年以來連續第四年以兩位數的同比跌幅下跌。

　　海運與國內的動力煤價不斷走低

　　高盛在2015年12月出曾指出，中國的資本開支型大宗商品比如煤炭鋼鐵等需求已在2014年觸頂，預計今后幾年將出現一個痛苦的產能削減過程，直至處于較低水平的新平衡狀態得以建立�？紤]到利潤率和現金流持續為負，預計煤炭業與鋼鐵業即將出現的資產減值將進一步侵蝕企業的資產負債表，特別是那些在過去幾年中大量收購資產的企業。

　　中國煤炭需求逐年下降

　　年初至今，有越來越多的煤炭、鋼鐵、金屬和水泥生產企業出現了債務違約和大規模裁員，預計2016年之后將出現更多更快的產能退出，國企和民營企業都將出現更多的違約事件，這將成為永久性產能關停的關鍵前提。

　　該行指出，鑒于煤炭市場下行周期持續，預計在連年虧損后，行業將出現更多重組，即便國企也如此。

　　2015年1-11月，國內煤炭業有49起并購，較2014年的31起多出58%。中煤能源、陜西煤業和冀中能源都宣布了資產處置計劃以改善利潤狀況。

　　高盛預計行業會顯現以下趨勢：

　　1)向下游電力行業整合，如中國神華宣布以53.9億元現金收購3家電廠；

　　2)向清潔能源領域發展，如轉型為風力和光伏電廠以利用現有的輸電網絡和更優惠的政策。

　　該行指出，李克強總理在12月的一次會議中宣布，到2020年中國將通過電廠升級和效率提升減少電力行業排放量60%，這意味著到2020年煤炭需求將減少1億噸/年，占2025年總煤炭消費量的2.5%。隨著中國從煤炭密集型經濟轉型，煤炭的需求將面臨又一個打擊。

　　對于行業整體的前景，高盛仍保持謹慎態度，煤炭行業產能淘汰、兼并重組正在進行中，但遠遠不足以抵消行業下滑的趨勢，重組轉型措施仍需加碼。

　　該行預計持續的供給過剩將導致2016年煤價同比進一步下跌9%，維持對中煤能源H/A和兗州煤業H/A的賣出評級，建議投資者買入中國神華H股。