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  • 鋼鐵行業已經處于盈利的底部區域,2012
  • 上海 發布日期：[2012-07-09]
  • dbzz.net【東北制造網冶金】

        鋼鐵行業已經處于盈利的底部區域。鋼材價格在上半年畫出一道扁平的拋物線，原材料價格也隨著鋼材價格的下降不斷下降。鋼鐵企業盈利性先升后降，最終在盈虧平衡點上不斷波動。

        產能過剩是鋼價旺季下調的主要原因。由于近年新建的產能開始放量，鋼材價格在需求明顯回暖的情況下仍然不斷下降，庫存減少速度不斷下降。我們認為，在供求關系得到改善之前，鋼材價格難以得到有效支撐。只有產能與需求達到一個適當的關系時，行業的狀況才能得到改善。

        調控手段和市場手段都難以有效減少產能。調控方面：雖然國務院和工信部推出了限制鋼鐵產能的政策，但效果一般。投資仍在進行，2011年末全國擬在建的粗鋼產能達到2.5億噸；"十二五"期間將淘汰粗鋼落后產能1.2億噸，但各鋼廠一般都采取拆小建大，產能變化不大。市場方面：國企的盈利水平實際是市場的邊際盈利，但由于國企具有一定的定價能力，而不會被市場所淘汰。因此，鋼鐵產能很難減少。

        需求增長將會越來越慢。金融危機的余波尚未消除，世界經濟缺乏新的增長點，因此出口很難出現大幅上升。而國內經濟轉型將帶來鋼材需求的下降；鋼材的傳統下游也在不斷減量用鋼或用其他材料替代鋼鐵，國內需求增速下降是大概率事件。因此，需求增長在短期內難以成為鋼鐵行業回升的動因。

        鋼鐵行業仍處在底部區域，目前仍然缺少回升的動力。我們推測，下半年鋼材價格會隨著鐵礦石價格不斷下降而下降，鋼鐵企業的營業收入同比會有所下降；噸鋼的盈利性則可能與5月持平；鋼鐵企業下半年的業績會好于上半年，但全年業績同比可能會有所下滑。目前，鋼鐵行業的投資價值較校

        深加工作為鋼鐵的子行業最有可能逆周期走出獨立行情。首先，深加工企業的利潤構成較為特殊，在行業整體向下的情況下，深加工的企業的盈利所受影響小于礦業和冶煉企業。其次，深加工企業一般主要面對一個或少數幾個下游行業，對于下游行業變化的敏感性較強。所以，我們認為，下游增長較為確定的深加工企業更具有投資價值。
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