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  • 9月份主流鋼廠出廠價預判,2012
  • 上海 發布日期：[2012-08-10]
  • dbzz.net【東北制造網冶金】疲軟的鋼市在歷經上半年的洗禮后步入下半年，頹勢依舊。7月份原材料跟隨鋼價加速下跌；鋼企全行業掙扎在虧損邊緣，本月各品種虧損幅度均超200元/噸大關；7月下旬日均粗鋼產量較上月同期環比減少1%，而重點企業鋼材7月中旬旬末庫存量刷新歷史次高，達到1245萬噸，僅次于歷史最高點1246萬噸，社會庫存總量盤整數周后有所回落但仍處高位；下游需求仍未有明顯好轉。各鋼廠8月出廠價以下調為主，在明降的同時加大了暗補力度和議價空間，這與筆者上月的預判基本一致。臺風攜帶暴雨來襲，各省市工地紛紛被迫停工，9月份主流鋼廠出廠價（掛牌）又將如何演繹？筆者將對此進行淺析，僅供參考。

       一、成本VS盈利1、原料價格表現原材料市場跟隨鋼價加速下跌，且跌幅急劇擴大。焦炭、廢鋼、鋼坯領跌，進口礦、國產礦跌勢略緩。近期鋼材市場價格下跌幅度持續放大且下游需求萎靡不振，受此影響，鋼廠方面繼續對焦炭等原材料價格進行打壓，短期內焦炭價格或將繼續以弱勢下行為主。受鋼價持續低迷及礦石、焦炭等原材料下跌影響，廢鋼價格一路下滑。目前鋼廠更傾向于使用成本略低的鐵水煉鋼，電爐開工少，廢鋼需求也在逐步減少，預計后期廢鋼仍有一定的下調空間。目前下游調坯軋材廠需求差，成交不暢，庫存壓力大，對鋼坯采購不積極，預計后期鋼坯或將繼續以弱勢運行為主。在鋼材現貨、期貨及鋼坯等價格大幅下行的壓力下，進口礦價格連續跌破130、120美元/噸兩大支撐線，鋼廠采購積極性受到打擊，市場成交極差。預計短期內很難走出下跌通道。目前多數鋼廠處于虧損狀態，加上近期進口礦價格的不斷下行，國產礦后期或將面臨有價無市的局面。熊市，礦價跟隨鋼價波動；牛市，鋼價跟隨礦價波動。熊市不言底，預計近期原材料市場價格仍將跟隨鋼價震蕩走低。圖表1：原材料走勢對比     數據來源：MRI2、成本VS盈利成本大幅下移，而鋼價跌幅更甚，鋼廠虧損面持續擴大。據中鋼協最新統計數據顯示，上半年大中型鋼鐵企業累計銷售收入為17957.5億元，同比下降3.34%；利稅392.58億元，同比下降59.8%；利潤僅23.85億元，同比大幅減少545.49億元，降幅95.81%；虧損企業虧損額為142.48億元，虧損面達33.75%；銷售利潤率為0.13%，同比大幅下降2.93個百分點。另據中鋼協內部測算，扣除投資收益，上半年鋼鐵主業實際虧損達13億元。如下表所示，據MRI（Mysteel研究中心）模型測算，截止2012年8月2日，螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的平均成本環比繼續回落，且幅度明顯擴大；各品種現貨市場均價加速下跌，除冷軋外其它品種跌幅急劇擴大；就盈利狀況來看，本月所有品種均呈虧損態勢，且幅度明顯擴張。圖表2：各品種成本盈利匯總     數據來源：MRI   二、供給VS需求1、供給面7月下旬日均粗鋼產量195萬噸，減產力度有所加大，另重點鋼企廠內庫存逼近歷史最高位。據Mysteel最新調查顯示，截止上周五，唐山地區145座高爐，約有20座檢修，容積約11910m³，高爐開工率約86.2%，其中有兩座1080m³下周可能恢復生產，另有約6座高爐有計劃檢修（以上統計涵蓋了唐山90%以上的高爐）。全國共有41座高爐已確定停爐或檢修，影響產量105.7萬噸；27條棒材線檢修，影響產量47.25萬噸；8條熱軋生產線檢修，影響產量43-44萬噸；3條冷軋生產線檢修，影響產量5萬噸；5條中板線檢修，影響產量17-17.5萬噸；7條帶鋼生產線檢修，影響產量8.5-8.9萬噸；2條型鋼生產線檢修，影響產量1.5萬噸。另據中鋼協統計，7月下旬大中型企業產量環比降低2.2%，中旬此項數據為環比增加1.8%。但是就幅度而言，產量的減少仍不及預期。此外，中旬末重點大中型鋼鐵企業鋼材庫存達1245萬噸，刷新歷史次高，逼近歷史最高位1246萬噸大關。目前貿易商和下游企業鋼材庫存均處低位，部分企業為零庫存。而鋼廠庫存下旬雖有所減少，但仍位于1232萬噸的高位。部分鋼貿商退出鋼廠代理陣營，鋼貿蓄水池容量急劇縮水，令鋼廠雪上加霜。若下游需求遲遲無法超預期啟動，則后期鋼廠可能不得不繼續采取降價拋售的手段處理自身庫存，勢必不利于探底中的鋼市企穩。圖表3：全國粗鋼分旬日均產量及重點鋼企旬末庫存對比       數據來源：中鋼協，MRI鋼材社會庫存月環比略有下降，但仍高于去年同期。8月3日重點城市社會庫存總量為1530萬噸，比上月同期減少24.87萬噸，較去年同期增加141.5萬噸。自6月下旬開始，社會庫存量一直處于盤整狀態。近兩周以來，才開始連續回落，但幅度較校6月鋼材出口維持高位，進口增速明顯放緩。6月份國內鋼材出口522萬噸，環比5月基本持平，同比增長21.7%。6月份國內鋼材進口110萬噸，環比下降16.7%，同比下降8.3%。內需低迷，鋼廠普遍采用較為積極的出口策略，4、5月份國內外價差的持續擴大是出口維持高位的主因。目前國際市場也已進入需求淡季，而全球粗鋼產能利用率的持續低位，則進一步表明了鋼廠對未來國際市場需求的悲觀預期。因此，后期鋼材出口依然存在較大的不確定性。 圖表4：鋼材進出口對比        數據來源：中國海關，MRI2、需求面下游需求仍未有明顯好轉，后期有望得以改善。房地產銷售持續回暖，投資先行指標繼續下滑。鑒于目前經濟下行壓力日益加大，預計后期繼續出臺更加嚴厲政策的可能性不大，更多的可能是以重申和執行已出臺的政策為主。汽車、家電、機械行業增速低位徘徊，造船行業持續低迷，回暖尚需時日。預計隨著三季度宏觀經濟狀況的略微好轉，貨幣政策放松效果的逐步顯現，以及國家基建投資力度的進一步加大，后期下游需求將有所改善。另近日工信部打算再次祭出“以產頂進”大旗，引發廣泛關注。但具體政策尚未出臺，后續效果如何，讓我們拭目以待。   三、期現價差7月份各品種期現價差漲跌互現，各主流鋼廠8月份掛牌價普跌。就7月份期現價差來看，各品種價差漲跌互現。就8月份各主流鋼廠出廠價（掛牌）來看，基本保持下調態勢。但整體而言，因市場價格跌速較快且跌幅較大，倒掛現象仍較為嚴重。這也意味著若近期市場仍維持疲軟格局，則9月份鋼廠出廠價下調及補差概率劇增。雖不少鋼廠積極聯手限產保價，但仍不足以達到立竿見影的效果。圖表5：各品種期現價差對比     數據來源：MRI前期建材現貨市場價格小幅反彈，曇花一現后旋即回落，出廠價也隨之先平后補跌。近期現貨市場受臺風影響，有價無市，各地工地紛紛被迫停工，則中旬降價或將勢在必行。沙鋼7月1日出臺上旬政策，二級螺紋出廠價為3800元/噸，較上一旬持平，較同期上海市場現貨價格高出190元/噸，價差較上月同期高出60元/噸。隨后建材反彈無望重回下跌通道，沙鋼也于5日對螺紋補跌120元/噸，并由1日起開始執行。不少業內人士猜測，沙鋼此舉為期現互補操作模式，這也引發了一些鋼廠對于盈利模式的探討。圖表6：沙鋼出廠價與上海現貨市場對比（元/噸）   數據來源：MRI   四、廠商博弈針對目前困局，鋼廠紛紛加大對上下游的滲透力度，以求探索新的發展模式。1、加大對上游鐵礦石及其它原材料的投資力度，提升話語權，也乘機轉嫁下游壓力。2、與下游強強聯合，由以產定銷向以銷定產模式轉變，從單純的生產型企業向綜合服務型企業邁進。積極了解客戶需求，走產銷研一體化道路，以服務取勝。3、積極新建、重組或買斷相關產業，加強對物流和金融等相關產業鏈的橫向縱向延伸力度。鋼貿商遭遇聯保信貸危機，基本以收縮策略為主，以保存實力或開拓其它領域。在主動轉型，被迫轉行和加速洗牌的背景下，電商趁勢整合。但是無論選擇哪一條路，有一個可預見的結果就是鋼貿商在經歷這些陣痛后，行業門檻將大幅提高，集中度和專業度勢必會加強。   五、結論綜上所述，我們認為主流鋼廠9月份出廠價格（掛牌）或將繼續以穩中趨弱為主，目前除建材外各品種掛牌價基本形同虛設，多以議價為主，預計整體下調幅度在0到-300元/噸左右。考慮到保值合同對鋼價和鋼廠自身的傷害程度更甚，各鋼廠都不愿打出此牌。同時鋼廠全面虧損下降空間有限,為防引起市場恐慌情緒升級，因此掛牌價明降力度將有所減弱，暗補力度相應增強，實際成交價和掛牌的差異或將進一步拉大。螺紋鋼調價頻率較快，更貼近市場，在上旬調價后市場仍下跌不少，中旬或仍將下調，幅度約在0至-100元/噸左右。  
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