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  • 供應過剩形勢依然嚴峻 鋼鐵股難,2012
  • 上海 發布日期：[2012-03-16]
  • dbzz.net【東北制造網冶金】大盤反彈了近200點，A股市場各大板塊輪番上漲，但這一切似乎與鋼鐵板塊關系不大。連續幾年受到政策宏觀調控，鋼鐵行業今年的盈利空間究竟有多大？鋼鐵股究竟有沒有補漲行情？近日，多家券商研究所發布報告，就上述問題展開探討。

        又是艱難的一年

        高華證券認為，2012年對中國鋼鐵企業而言又是艱難的一年。鋼鐵產量強勁并不意味著內需強勁，持續的產量過剩加上過高的庫存水平表明任何鋼價反彈都將觸發更大的供應面反應。因此，鋼價不太可能持久地大幅反彈。中國鋼鐵企業的利潤率將在一段時間內顯著低于周期中期水平。

        國家統計局近日宣布，2月份中國粗鋼日均產量從1月份的183萬噸環比上升5.5%至193萬噸。高華證券認為，非國有小型鋼企相對較高的利潤率表明新增產能將持續生產，且非國有小型鋼企即使是在利潤率極低的情況下也會持續生產，這注定了鋼材供應依舊是一個過剩的局面。

        自2010年以來，建筑業活動在大規模經濟刺激方案的推動下表現強勁，非國有小型鋼企（主要生產建筑鋼材）的利潤一直高于大多數國有鋼鐵企業（主要生產板材）。非國有小型鋼企產能的擴張速度也遠遠快于國企同業。2011年非國有鋼企的產量同比增長40%（國有鋼企同比增長3.5%，中國總產量同比增長7.3%），這表明：一是非國有鋼企增產擴能的速度遠快于國企，二是大量新增產能來自小型鋼鐵企業。

        配置價值下降

        中投證券選取了鋼鐵、有色、煤炭、房地產、建筑材料、汽車整車、家用電器、機械8大周期性行業近十年的數據進行比較分析。得出的結論是，鋼鐵行業并非周期性最后一波，但可以看到的是鋼鐵行業2009年以后反應時間開始出現滯后現象，相對收益和配置價值也開始逐步下降。

        中投證券研究后發現，從行業反應順序相比大盤來看，汽車、建材、家用電器屬于提前反應類型，鋼鐵略微提前（09年以后開始略微推后），有色、煤炭同步，機械、房地產推后（機械和房地產09年以后同步）。

        從2009年前打分來看，煤炭、有色、房地產、鋼鐵相對收益強。2009年以后，家電、機械、建材相對收益強，鋼鐵和房地產最差。

        長江證券回顧了后危機時代，A股市場7次具有代表性的反彈，發現在周期股反彈中，幾乎每次都是由煤炭、有色帶動領漲，而鋼鐵行業表現較為滯后，且漲幅超過上述兩個行業的概率較小。在7次周期股反彈中，鋼鐵行業只有2次在反彈末期出現相對其他行業的補漲。

        鋼鐵板塊或繼續低迷

        長江證券認為，鑒于中期增長困境制約了行業在反彈后期獲得補漲機會，因此繼續維持對鋼鐵行業“中性”投資評級。

        針對鋼鐵行業面臨的現狀，中投證券認為鋼鐵行業未來看點在于子行業、資源和區域。重點推薦：1）金剛石產業鏈中的黃河旋風和四方達；2）特鋼行業中的撫順特鋼；3）高端管材中的常寶股份和新萊應材；4）鐵礦石中的攀鋼和西寧特鋼；5）區域中的新疆兩龍頭：新興鑄管和八一鋼鐵。

        面對近來經濟增速放緩，鋼鐵需求不振的挑戰，已陷入全行業虧損困境的鋼鐵企業開始紛紛涉足各類非鋼產業，以求多元化經營，緩解盈利壓力。廣發證券認為，3月份需求旺季已經到來，鋼價進入上升通道，基本面改善可期，建議選擇性買入盈利能力強業績確定性高的鋼鐵上市公司。
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