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　   因受到通脹高企、資本外逃、經(jīng)濟(jì)增長停滯等方面的影響，近期幾個金磚國家紛紛對本國貨幣政策做出了大調(diào)整，以應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困境。然而，由于這些國家經(jīng)濟(jì)狀況復(fù)雜、積重難返，其政策調(diào)整的有效性尚待考驗(yàn)，未來對于貨幣政策的調(diào)整難度可能也將進(jìn)一步加大。

　　俄羅斯南非加息戰(zhàn)通脹

俄羅斯央行25日意外宣布，將基準(zhǔn)利率由此前的7.5%上調(diào)50個基點(diǎn)至8%。這是今年俄央行第三次加息。

　　俄央行當(dāng)天在一份聲明中說，此次上調(diào)基準(zhǔn)利率的主要原因是消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長過快、通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇。聲明還強(qiáng)調(diào)，如果未來通脹水平繼續(xù)走高，央行將采取進(jìn)一步加息措施。

　　俄央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增幅達(dá)7.8%。

　　自西方國家對俄采取制裁措施以來，市場恐慌情緒蔓延，俄羅斯商業(yè)景氣指數(shù)下滑、資本外逃嚴(yán)重。據(jù)悉，俄羅斯今年上半年資本凈流出高達(dá)800億美元。資本外逃導(dǎo)致盧布貶值加劇，進(jìn)而推升了通脹水平。

　　受烏克蘭局勢拖累，盧布對美元匯率較年初下跌13%以上。

　　英國資本經(jīng)濟(jì)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾?謝爾令指出，盡管俄央行稱此舉是出于通脹風(fēng)險(xiǎn)的考慮，但很顯然這是在歐美出臺新制裁政策之前為了限制資本外流而先發(fā)制人的行為。

　　他表示，如果烏克蘭沖突升級，盧布進(jìn)一步承壓，不排除俄央行將利率提高至10%或以上。

　　不過，盡管提高利率能保障投資者得到更高回報(bào)，從而有利于抑制資本外流，但此舉也將抑制經(jīng)濟(jì)增長，因其提高了企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本。

　　據(jù)悉，俄羅斯今年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長1.2%，去年則增長1.3%，遠(yuǎn)低于近10年間大部分時(shí)候的5%至10%的增長率。國際貨幣基金組織24日也下調(diào)2014年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至0.2%。

　　同樣面臨這種兩難境遇的還有南非。南非儲備銀行17日宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)至5.75%，以緩解通脹壓力。今年5月，南非消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增幅高達(dá)6.8%。

　　但另一方面，由于受制于制造業(yè)持續(xù)疲軟、財(cái)政支出控制和資本回流等因素影響，南非經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)兩年放緩。在此情況下，繼續(xù)上調(diào)利率勢必對經(jīng)濟(jì)增長造成一定負(fù)面影響。南非儲備銀行已將該國2014年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2 .8%調(diào)降至1.7%。

　　巴西降準(zhǔn)保增長

　　不同于俄羅斯和南非抑制通脹的主要目標(biāo)，巴西則把主要精力放在應(yīng)對疲弱的經(jīng)濟(jì)增長。

　　巴西央行25日宣布，放寬對商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金的要求，以此釋放130億美元流動性。按照新規(guī)定，銀行將被允許使用至多50%的存款準(zhǔn)備金，用以提高信貸業(yè)務(wù)、新增貸款和多元化的投資組合產(chǎn)品。

　　此外，該行還修改了計(jì)算銀行為支付未清償貸款所保留儲備金額的方式，規(guī)定計(jì)算基于剩余欠款而非總貸款額度。官方預(yù)測，此舉將釋放額外的67億美元流動性。巴西央行表示，新舉措旨在改善流動性在經(jīng)濟(jì)中的分配，并稱實(shí)施這些措施主要是由于近來信貸減少的現(xiàn)象有所緩和，債務(wù)違約水平相對較低，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平降低。該行表示，存款準(zhǔn)備金可適當(dāng)降低的原因是，巴西銀行業(yè)體系中的準(zhǔn)備金總額已從2009年的870億美元增至近1820億美元，其中過去12個月中增長了224億美元。另據(jù)報(bào)道，巴西央行還通過調(diào)整對金融機(jī)構(gòu)開展零售信貸業(yè)務(wù)的最低資本要求，將上述合格金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量由58家擴(kuò)大近3倍至134家。

　　此次巴西央行公布的刺激措施符合總統(tǒng)羅塞夫希望促進(jìn)巴西疲弱經(jīng)濟(jì)增長的要求。巴西計(jì)劃部近日表示，2014年巴西經(jīng)濟(jì)僅將增長1.8%，低于2013年的2.5%，這是官方首次承認(rèn)今年本國經(jīng)濟(jì)增長將放緩。

　　10月的巴西總統(tǒng)大選在即，此次公布的新措施將有利于羅塞夫爭取連任。

　　另一方面，實(shí)施非利率工具的措施也與巴西央行幾無利率調(diào)整的空間有關(guān)。由于巴西通脹壓力仍未緩解，巴西央行在最近一次貨幣政策例會后維持當(dāng)前11%的利率不變，并表示最近不會降低利率。這讓市場對下半年經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀。

　　今年5月，巴西消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增幅達(dá)6.4%。巴西政府和市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為，巴西未來兩年的通脹水平將維持在目標(biāo)區(qū)間的中線4.5%以上。還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年巴西的通脹率可能將十年來首次超過其6.5%的目標(biāo)上限。