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        美聯儲何時會采取下一步行動將主要取決于通脹情況。就目前而言，官員們表示，他們對通脹上升抱有“合理信心”。

        北京時間12月17日凌晨，全球最大經濟體告別七年零利率，正式進入加息周期。

        2008年金融危機爆發之時，為了應對1930年大蕭條以來最嚴重的金融危機，美聯儲在前主席伯南克的領導下將聯邦利率下調至零。此后的七年間，聯儲又通過多次量化寬松措施推低長期利率，以前所未有以及飽受爭議的金融手段來刺激經濟。

        七年后，美國經濟狀況良好。經濟已持續增長78個月，而失業率已降至5%；在天平的另一側，部分金融人士恐懼由非常規政策帶來的系統性風險也并沒有發生。

        “本次加息標志著這一時代的結束。”現任美聯儲主席耶倫在12月17日凌晨的發布會上表示。她興奮地表示，加息的舉措意味著美國在增加就業、提高收入以及幫助數以百萬計美國人脫貧上取得了相當大的進展。

        在本次加息之外，美聯儲宣布，后續聯儲將繼續加息的步伐。根據17名美聯儲官員的預估中值，新的預測顯示，官員們預期基準利率在2016年底將小幅升至1.375%，在2017年底將升至2.375%，在三年后則將達到3.25%。這意味著明年將有四次每次0.25個百分點的加息，后年也將有四次同樣的加息，2018年則將有三次或四次這樣的加息。

        耶倫表示，美聯儲后續加息步伐將視新的經濟數據而定，貨幣政策正常化的步伐將是謹慎和漸進的，“通脹仍低于我們的長期目標”。

        然而，對于全球經濟體而言，面對美聯儲接下來三年未明確時間表的加息計劃來說，問題遠不止通脹這樣簡單。在歐洲和日本繼續經歷通縮、新興市場明顯大幅度下滑的情況下，美聯儲的貨幣政策轉向將給全球經濟、尤其是新興經濟體帶來更多的壓力。

        “我看不到明年全球經濟有任何好轉的跡象，我認為下滑會更加嚴重。”英國前財政部官員向21世紀經濟報道表示，“在我們看來，目前全球經濟分化的部分原因來自美國用量化寬松把自己的問題輸送給全球。”

        美銀美林全球利率與貨幣研究主管David Woo向21世紀經濟報道表示，五年的量化寬松使得美國的利率和美元都降到最低，這給全球利率帶來很大的壓力。17日在三亞結束的G20副部級財長峰會中，與會的不少國際組織明確表示美聯儲加息或給新興市場帶來壓力。這是中國擔任G20主席國后的第一次峰會，一位與會人士表示，資本外逃、貨幣貶值、債市波動是新興經濟體關注的問題。

        不安的美聯儲

        美聯儲沒有設置何時再次加息的明確時間表。周三公布的決策者的預測中值顯示，美聯儲明年將加息四次，預示下次加息可能是明年3月。不過，從過去一年的經驗來看，經濟和金融市場的走勢可能很容易將這個預測推翻。

        美聯儲前主席伯南克（Ben Bernanke）在接受《華爾街日報》采訪時稱，對美聯儲而言，這實際上是一個存在很大不確定性和令人不安的時期。

        即便按照美聯儲中位數給出三年后則將達到3.25%的預期，這樣的速度遠比官員們9月份預測的要慢，也遠不及之前的美聯儲加息步調。例如，在2004年-2006年期間，美聯儲曾連續上調了17次利率，而美聯儲官員不打算重復這樣的加息方式。

        美聯儲何時會采取下一步行動將主要取決于通脹情況。美聯儲偏好的通脹指標在逾三年來一直低于其設定的2%目標。該央行在利率聲明中對通脹前景給予了格外關注，稱其會“仔細監控”通脹朝2%目標回升的實際和預期進展。這暗示了美聯儲將不愿再次加息，除非其看到通脹確實在走高。就目前而言，官員們表示，他們對通脹上升抱有“合理信心”。

        很多因素都有可能讓美聯儲擱置加息計劃。持續低迷的通脹、金融系統面臨沖擊或是海外經濟增長放緩都有可能迫使美聯儲延遲進一步加息，甚至可能掉頭降息。而經濟增長意外加速或通脹意外回升，抑或是金融市場出現新的繁榮則可能令美聯儲官員更迅速地提升借貸成本。

        美國國際集團（AIG）董事總經理和代理首席經濟學家莫恒勇（Henry Mo）表示，由于本次加息指引強調聯儲將看重實際通脹，因此明年聯儲可能只有三次加息，而非美聯儲中位數計算出的四次。

        焦慮的全球經濟

        焦慮的全球經濟在美聯儲加息的同一天，惠譽將曾經風光一時的金磚國家巴西的主權債券下調至垃圾級。而油價繼續暴跌至35.53美元的歷史低點。針對上述問題，17日的耶倫表示，“海外動態”仍足以威脅美國經濟的穩定，但是還不至于達到今年夏天的嚴重程度。耶倫認為，美國經濟足夠強大，能夠抗衡與調節這些波動因素。耶倫還說，能源價格走低和美元升值對通脹構成影響，抑制了進口商品價格。在九月份會議紀要中，聯儲專門點名了中國經濟下滑帶來的風險。

        而在17日長達1小時零5分鐘的發布會上，耶倫沒有提到任何一個國家的名字。“這證明聯儲認為目前經濟較為平穩，任何一個單一國家都難以影響美國。”莫恒勇表示。David Woo表示，目前全球增長仍然非常不平衡，七國集團中日本和加拿大深陷衰退，而金磚國家中巴西和俄羅斯狀況也非常堪憂。

        他向21世紀經濟報道表示，新興市場最令人擔心的是杠桿率問題。由于美國的量化寬松政策，新興國家不得不在過去幾年保持低息，并大量借貸。根據麥肯錫最新研究顯示，07年以來全球債務增長57萬億美元，上漲40%。前英國財政部官員表示，新興市場的復蘇的根本在于回歸金融系統的健康和貨幣政策的“常態化”。