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  • 機械龍頭4000億授信背后:激進銷售加大融資需求
  • 發(fā)表日期:[2012-06-14]

  • dbzz.net6月4日,中聯(lián)重科發(fā)布公告稱,結合2012年度公司業(yè)務融資需求,公司擬向有關銀行申請信用(授信)及融資業(yè)務,總規(guī)模不超過1400億元。然而,1400億的授信額度已經(jīng)遠遠高出中聯(lián)重科821億元人民幣的市值。

      中信建投證券投資顧問王博認為,中聯(lián)重科之所以要進行如此規(guī)模的授信申請,本質(zhì)上是由于公司現(xiàn)金流趨緊,公司要繼續(xù)拓展市場,需補充一定的現(xiàn)金流。

      對此,中聯(lián)重科董事長助理劉鵬飛回應稱,這只是授信額度的申請,跟融資是兩個概念,中聯(lián)重科并沒有出現(xiàn)財務危機,申請1400億的授信額度是公司實力和信用的體現(xiàn)。

      隨著工程機械行業(yè)“低首付”、“零首付”、“變相降價”等非理性促銷手段的出現(xiàn),資金問題已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)公開的話題,包括三一重工、中聯(lián)重科、徐工在內(nèi)的工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)都面臨著高企的應收賬款規(guī)模,向銀行申請信用(授信)及融資業(yè)務已經(jīng)成為企業(yè)普遍的行為。

      據(jù)記者了解,2012年3月,三一重工也曾發(fā)布公告,擬向有關銀行申請2012年度授信額度,授信總規(guī)模為1368億元。此外,徐工、柳工也均向股東大會提出類似申請,額度分別為500億、960億。至此四大工程機械企業(yè)合計將獲得超過4000億的銀行授信。

      1400億授信

      根據(jù)中聯(lián)重科公告稱,其向銀行申請信用(授信)及融資業(yè)務,總規(guī)模達1400億元,包括流動資金貸款、按揭業(yè)務、融資租賃、各類保函等銀行相關業(yè)務。

      中聯(lián)重科董事會秘書申柯表示,公司申請授信額度的數(shù)量,一是要考慮到銀行授信具有一定額度的沉淀及境外業(yè)務中可能雙倍使用授信額度的情況,二是要考慮企業(yè)的競爭實力及品牌知名度。

      記者查閱中聯(lián)重科年報發(fā)現(xiàn),2011年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入約463億元,較2010年的321億元增長了44%,而同期應收賬款則由69億元增長到116億元,漲幅達到68%,占主營業(yè)務收入的比重也提高到了25.17%。與此同時,公司的現(xiàn)金流也出現(xiàn)負值。

      上述分析人士認為,這反映公司在售出大量機械產(chǎn)品后并沒有收到相應的真金白銀。公司出現(xiàn)這種情況,與其激進的銷售策略有關。低首付的融資租賃模式幫助中聯(lián)重科迅速擴大了市場,提高了營業(yè)收入,但同時也加劇了公司現(xiàn)金流的緊張狀況。

      近兩年,伴隨著密集的地產(chǎn)調(diào)控政策,工程機械企業(yè)下游客戶的經(jīng)營狀況惡化,這一方面導致下游客戶對機械產(chǎn)品的需求減弱,另一方面也增加了融資租賃模式下公司大量應收賬款的風險。在這種情況,公司要想繼續(xù)保持營收和利潤的高速增長,就只能延續(xù)激進的銷售策略,通過犧牲現(xiàn)金流來拓展市場。

      目前,國內(nèi)工程機械銷售主要以融資租賃和銀行按揭為主,客戶需要支付20%~30%的首付款方可提取設備。然而隨著市場競爭的日益激烈,“零首付”的按揭在2011年成為最瘋狂的銷售模式,包括工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)在內(nèi)的多數(shù)廠家采取了這種銷售模式。

     激進銷售誘因

      在“低首付”、“零首付”、“變相降價”等非理性促銷手段刺激之下,應收賬款激增,現(xiàn)金流緊張在整個工程機械行業(yè)已經(jīng)愈加顯現(xiàn)。

      根據(jù)上市公司年報,2011年三一重工全年實現(xiàn)營業(yè)收入507.76億元,同比增長49.54%,但同期應收賬款則高達113.05億,較2010年年底的57.28億激增了97.36%。2012年第一季度,其應收賬款較年初增長達78%。與此同時,徐工機械去年年末的應收賬款為97.72億元,同比增長148.36%。,截至2012年一季度末,徐工應收賬款為132.29億,較年初增長35.38%。

      現(xiàn)金流情況同樣不容樂觀,2011年年報顯示,相比于上年度該指標的變化情況,三一重工和徐工機械現(xiàn)金流量凈額增長率分別為-66.23%、-397.62%,在最新一季報中,三一重工經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-43.89億元,而中聯(lián)重科與徐工機械經(jīng)營性現(xiàn)金流均為-14.4億元。

      華泰聯(lián)合證券分析認為,2012年一季度工程機械行業(yè)仍然處于景氣下滑的趨勢中,由于受到需求端和成本端的兩頭擠壓,毛利率水平創(chuàng)歷史新低,由于大量采取金融杠桿的方式進行銷售,部分公司甚至采取零首付的銷售策略,行業(yè)應收賬款仍處于高位,現(xiàn)金狀況仍不樂觀。

      資料顯示,2012年一季度,工程機械行業(yè)銷售收入1300億元左右,同比下降近6個百分點,較上季度下降的幅度達11%;利潤總額近130億元,同季度相比下跌31億元,較上季度下降12個億。

      業(yè)內(nèi)分析認為,行業(yè)銷售收入在上季度逆勢反彈之后快速下跌,說明2011年四季度的反彈并非得益于供需關系的改善,而緣于廠家采取了激烈的銷售手段。2012年第一季度的快速下跌既是行業(yè)形勢繼續(xù)偏冷的反映,也是上年末極端行銷的遺留后果。

      在工程機械行業(yè)通行的銷售融資模式所導致的資金壓力下,企業(yè)紛紛向銀行申請大額信用授信及融資業(yè)務。

      中聯(lián)重科董秘辦相關人士對記者表示,向銀行獲取授信做法的不止中聯(lián)重科一家,這跟工程機械行業(yè)本身的銷售模式有關系。

      2012年3月,三一重工發(fā)布公告稱,為完成經(jīng)營目標,根據(jù)年度資金預算,公司擬向有關銀行申請2012年度授信額度,包括:貸款、信用證、承兌匯票、保函擔保、辦理按揭等銀行相關業(yè)務。授信總規(guī)模為1368億元,其中:綜合授信額度850億元,按揭授信額度518億元。

      此外,徐工、柳工也均向股東大會提出類似申請,額度分別為500億、960億。

    (來源:互聯(lián)網(wǎng))
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